中国汽车零部件公司驶入坦途

    中国制造业正在迈上一个新台阶，从生产技术落后的劳动密集型商品转向了更加先进，利润也更高的产品。希望从中受益的投资者应对中国蓬勃发展的汽车零部件行业多加关注。

    分析师表示，受原材料价格趋稳、国内轿车需求增加、以及中国企业成为全球汽车巨头供应商带来的出口高速增长等因素的推动，中国零部件制造商类股有望大幅上扬。

    建华证券(SinoPac Securities)驻上海分析师洪天丰(Sky Hong)说，总体而言，该行业的前景非常看好。去年，中国轿车销售量较2005年增长35%，而汽车零部件出口额的增幅也达到了这个百分比。

    关注零配件类股的另一个原因是：十几家生产汽车零配件的中国公司在海外市场交易，因此海外投资者相对容易买到这类股票。这些上市公司从事的业务也很广泛，涵盖不同产品和目标市场。

    中国的零配件公司可以生产诸如制动瓦、风挡和轮胎等各种产品，外包趋势的升温显然让它们受益匪浅。通用汽车(General Motors)、福特汽车(Ford Motor)等跨国巨头都在越来越多地采购中国产零配件，以满足其全球业务的需求。

    福特汽车总部负责采购的高级管理人员戴夫?威尔利基(Dave Velliky)说，在过去5年里，我们看到中国零部件制造商的产品质量不断提高。他表示，福特汽车的中国供应商并不逊色于全球其他地区的任何供应商。

    在某种程度上说，中国企业生产能力的提高来自于同福特汽车等跨国巨头的密切合作，它们的工程师和专家帮助中国企业改进生产和设计，并实行了更加严格的技术标准。

    当然，并不是所有制造商都具有国际竞争力。Polaris Capital驻香港分析师Adrian Fung说，中国企业仍比国际水平落后几年，在气囊和安全设备等零部件方面，一些轿车巨头仍对质量持怀疑态度。

    中国和其它国家零部件制造商面临的另一个潜在风险是钢铁或其他主要原材料成本出乎预料地回升。但就目前而言，多数分析师认为这种负面影响有限。

    上海申银万国证券研究所有限公司(Shanghai Shenyin Wanguo Research & Consulting Co.)分析师姜雪晴称，总体情况非常好，全球汽车零部件业的制造中心正在向中国转移。

    建华证券的洪天丰说，他看好向大型汽车厂家供应零部件的公司、在高度零散的行业中的领先制造商，以及同中国业务迅速扩张的日本轿车厂家进行合作的企业。

    他的首选是敏实集团(Minth Group)。该公司在香港上市，生产包括汽车内外饰和构件在内的各种零部件。敏实集团的客户包括通用汽车、福特汽车、丰田汽车(Toyota Motor)、大众汽车(Volkswagen)和现代汽车(Hyundai Motor)。

    敏实集团1997年在上海以南的宁波市成立，公司正在努力扩大对在华跨国企业的供应，增加向全球各地的组装厂出口零部件。

    花旗集团(Citigroup)驻香港行业分析师张文龙(Charles Cheung)说，敏实集团也在推出具有高附加值的更加复杂的新部件。他对该股的评级为买进，12个月目标价位是11.75港元（合1.50美元）。周三，敏实集团收于9.65港元。香港交易所周四休市。

    张文龙在5月18日的研究报告中称，他预计敏实集团的毛利润率至少到2009年都将达到或超过40%的水平，这主要得益于较低的劳动力成本和内部研发能力。

    敏实集团主席秦荣华曾在台湾汽车业工作多年，与日本汽车厂家建立了密切的联系。他的日语相当流利，有助于敏实集团扩大与日本企业的合作。

    张文龙还看好信义玻璃控股有限公司(Xinyi Glass)，在香港上市的这家公司主要生产汽车风挡、其他汽车玻璃以及建筑用玻璃产品。信义玻璃是中国最大的汽车玻璃出口商，在全球玻璃零部件市场的占有率约为11%。它还是中国制造商的主要原设备供应商。

    张文龙在研究报告中写道，我们认为该公司在对物美价廉的汽车玻璃需求不断增长的趋势中受益最大。他对该股的评级为买进，12个月价格目标为8港元。信义玻璃周三收于6.20港元。

    洪天丰还推荐北泰(Norstar)，对其评级为强于大盘。去年，这家刹车系统配件制造商同美国零部件制造商德尔福公司(Delphi)签署了技术转让协议。

    洪天丰说，北泰正在大力拓展原设备制造业务，并在积极寻找海内外的收购机会，也为此积累了大量现金。他说，并购活动可能会成为短期股价的推动力。

    Gordon Fairclough

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