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有色金属:关税调整维持增持评级

  为进一步控制高能耗,高污染,和资源性产品出口,近日财政部公告,自2007年6月1日起,我国调整部分资源类商品进出口关税税率。涉及到有色金属的主要有:稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税;偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5-15%的出口关税;将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的10%提高至15%;部分铁合金、未锻轧锌等出口关税由目前的5-10%提高至10-15%。

  简评有利于保护国内具有比较优势的稀有金属资源:本次关税上调主要是针对稀土金属及稀土氧化物,钨钼金属及化合物等。我国稀土、钨、钼储量均居世界第一位。但前几年国内金属矿初级产品竞相出口,已经出现了恶性竞争局面。如果任其发展下去,原本具有资源优势的稀土、钨、钼等有可能由于过度开采和廉价出口,而逐渐失去其资源优势。征收出口关税,使出口成本提高,从而减少出口量和过渡开采量。有利于保护我国稀有金属资源。另外,如果我国出口下降,国际供应将减少,价格将呈现长期上涨趋势,国内相关行业和企业的利润将得到提升。

  有利于行业优化和升级,对龙头企业是长期利好:由于出口成本的提高,国内中小型矿山及冶炼生产商盈利难度增加,可能退出市场。这有利于行业整合和优化,对行业内龙头企业的扩张是长期利好。相关上市公司主要有:稀土高科、厦门钨业和中钨高新等。

  维持增持评级:稀土高科06年外销收入占比10.91%,国内销售占比89.09%。出口关税上调对公司业绩影响比较有限。厦门钨业06年外销占比54.45%,国内销售占比45.54%。出口比重较大。但公司仲钨酸铵等初级产品自用比例已经大幅提升,外销很少。出口产品多数不在关税上调范围内。因此,我们认为对公司业绩影响也比较有限。对行业维持增持评级。

  (来源:张芳 中信建投)

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