ＰＥ能否搅动中国产权交易市场？

　　■本报记者 赵红梅

　　随着私募基金合法化的进程加快，中国产权交易市场中的一支新生力军——私募股权基金（ＰＥ）的作用不可小视。

　　国资委副主任李伟日前在第十届中国北京科博会论坛上表示，中国产权交易市场可以通过引入私募基金、风险资本、行业投资人等使中国众多的非上市公司与国际资本结合，也可将境外企业的产权转让引入我国的产权交易市场，使中国的境内资本能够通过产权交易市场平台，与国际上的产权资源结合。

　　“资本流动的范围越广，市场机制发挥得就越充分，资源配置的效率就越高。中国产权交易市场目标是建成一个相对成熟、为非上市公司资本运作服务、满足国有产权流动和国有资本调整要求的资本市场。”李伟说。

　　与国外不同，中国产权市场是公开、集中、竞价的有形市场，但大多发展并不完善，目前仍以转让国有企业产权为主，市场交易机制也有待改进。碍于国内融资渠道较窄，众多产权交易机构在积累了大量项目的基础上，渴望能吸引到各方资金，成为企业市场化融资平台。而私募基金又常常为找不到好项目而苦恼。

　　“私募基金具有资金量大、风险承受能力强的特点，同时投资分析能力强，善于发现企业价值。产权交易市场则项目资源密集，能大幅度降低私募基金项目搜索成本，同时帮助国内企业按照国际惯例及标准制作投融资文件、发布项目信息，与国际接轨。”一位业内人士说。

　　ＰＥ垂涎中国产权市场

　　在巨额资本寻求出路和回报最大化的驱动下，以隐秘著称的海外私募基金对中国市场的兴趣越来越浓，在中国私募股权投资领域扮演着主导者的角色。中国市场已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场，投资总额屡创新高。

　　从高盛集团以私募股权形式投资２５．８亿美元购买中国工商银行５．７５％的股份，凯雷投资集团收购徐工，高盛联合鼎辉竞购双汇发展，汉鼎亚太联合德意志银行旗下机构ＰＲＥＥＦ投资希尔顿中国区酒店，到最近的珠海中富被亚太最大的国际私募基金之一ＣＶＣ天价收购……国际私募基金投资中国的热度和大手笔让业界震惊。

　　来自清科研究中心数据统计，截至２００６年１２月底，中外私募股权基金共对１２９家大陆及大陆相关企业进行了投资，参与投资的私募股权机构数量达到７５家，投资总额达到１２９．７３亿美元。

　　“２００７年第一季度，１７只可投资于中国的亚洲私募股权基金实现募资７５．６４亿美元，比去年同期上涨３２９．５％。如果没有太大的市场波动，预计２００７年全年国内的私募股权投资额将保持在１００亿美元以上。”北润集团总裁王晓东说。

　　发展迅速的产权交易市场也成了私募基金高度关注的目标。

　　２００６年，共有来自２２个国家和地区的外国资本通过上海产权市场完成并购交易，同比增长５４．７２％；在北京产权交易所每两周定期举办一次的项目发布会上，常能看到海外私募基金的身影；２００７年初，山西太原企业产权交易大会上，由沪港和海外私募基金组成的投资团队，当场与该省３８个项目方达成投资意向；２００７年６月即将在天津举办的中国企业国际融资洽谈会上，将有美国７０余家私募股权基金携５００亿美元基金到中国，与有融资意向的中国中小企业进行洽谈。

　　“发展私募股权基金对于中国而言十分紧迫，而产权市场将为中国私募股权投资提供广阔的舞台。”北京产权交易所总裁熊焰接受中国经济时报记者采访时表示。

　　“国际巨额资本瞄准中国，对中国政府来说是重大机遇也是事关经济安全的挑战，如果能把资金引导向例如国有企业的重组改制、资产整合和中小企业尤其是高新技术企业等领域，不但可以推动产业升级，还能避免过度泡沫化。同时还能减轻部分资金密集型行业对银行债务的过分依赖所形成的金融风险。”有专家分析。

　　产权交易所：私募基金的平台？

　　“现在国有企业改制有很大的资金需求，而北京市国有项目１００％在北交所交易，中央企业的国有产权３０％至５０％在北交所交易，就连外省市大的产权交易项目，如双汇、张裕等项目也都在北交所交易。还有很多地方政府委托产权市场进行招商。这个信息收集平台的提供大大降低了私募基金搜索项目的成本。此外，北京推出‘科技企业改制上市工程’项目，希望年内推动１００家科技企业上市，在改制环节以及上市前的ＩＰＯ，私募基金都可以参与。”熊焰说。

　　在接受本报记者采访时，熊焰还表示，“产权市场以前的投资人多是一次性买卖，如果这个市场想持续交易、稳定发展，制度安排上就需要一批持续、反复交易的投资者——投资基金。如果有一批投资基金聚焦在产权市场周围，取得较好的收益是完全可以预期的。我们有一个远景期待，通过这一轮私募基金连续地进入，逐渐构造一个产权市场做市商的模型。

　　目前，北交所正在组团私募基金参与产权市场的投资，希望将交易所打造成一个私募股权投资的理想平台。

　　有专家分析，中国私募股权投资领域目前的现状是进入渠道不畅通，退出渠道也不畅通，新修改的《合伙企业法》今年６月生效，私募股权投资基金在法律上即将阳光化。眼下当务之急是政府有关部门应尽快完善相关法规制度和细则。产权交易所能否成为私募基金的发展平台，还有赖于国内加快建立多层次场内市场、鼓励企业境内上市等举措出台。