意料之中，也是意料之外

　　5月30日，为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰，当日大盘放量暴跌，近千家股票跌停，搜狐证券邀请中信建投证券首席策略分析师吴春龙、美联融通资产管理投资副总监刘华、东方证券研究所李丹做客搜狐，谈市场演变及后市操作。

　　虽然这比较突然，但是客观上反映了管理层对于证券市场的态度。

从左至右：刘华、李丹、吴春龙、主持人

　　主持人：今天做了调查统计，政策出台，很多市场人士会估计到调控政策，预定是这样，没有想到这么快，请吴总先说一下。

　　吴春龙：今天出台的印花税的调整，从我自己的角度来看，应该在意料之外，意料之外就像主持人所说的在前几天的时候，财政部税务的相关部门出来辟谣，从思想上感觉到不会马上出这样的措施，这是出人意料的事。从意料之中的情况来看，在三千多点的时候有一个观点，希望政府适当地给这个市场降降温，这是我本人在这之前的愿望，也是一个设想。因为在那样的时候，整个市场按照2006年市盈率估计，也是到了40倍左右。另外确实也涨得太快，还有一些低价的垃圾股炒得比较厉害。这样的情况感觉有点不太正常。但是在这个之后三千点左右振荡了两个月左右的时间又上去了，包括基金的暂停发行这些措施，包括投资者风险交易，政府主管部门也做过一些事情，在这样的运行之下，我感觉在那个阶段，应该是持续的把这些风险提示，政府部门应该做的对市场做的风险提示或者说某种形式的干预，希望做下去。这是当时我的设想。

　　吴春龙：到3100点阶段过了以后，迟迟都没有声音，没有对指数判断的声音，传出来的声音基本上都是打击内部交易，操作市场，提高信息披露的质量，主要是这样的常规监管方式，一种态度，也在不同的途径传出来，政府部门没有责任判断市场指数高低，市场指数高低是投资者自己判断的事情。从3100到4000点，我对政策的理解我认为它是一个完全市场化的或者不会被指数判断的政策走向。我是没有很强烈的预期会出印花税调控的措施。

　　主持人：刚才吴春龙证明了，前期有很多调控政策出来，包括加息，但是没有想到有这个政策出来。

　　李丹：这次提高印花税的税率，是意料之中也是出乎意料，出乎意料，从整个市场环境走势，大家都没有意料到有这么一个政策出台。意料之中，包括大量的投资者，不管是机构投资者和个人投资者，在这之前有忐忑不安的心情，这个心情怎么理解，监管层也用心良苦，政府部门也风险提示，希望投资者注意市场风险。另外一方面市场表现非常狂热，一部分股票有炒作过分的迹象，作为监管层来讲，肯定是希望这个市场长期、稳定、健康地发展。在此基础上，当时预测肯定会有相关的政策出台，但是不知道什么时候出台哪些具体的措施。印花税之前一直有所传言，但是之前财政部有相关的官员否认这个事情，大家没有想到今天这么突然出台这样的政策，出台这样的政策有其固有的背景，同时有其必然性，既然出台了，我们更多地想政府、监管层想用这个政策达到什么目的，自然是希望这个市场健康稳定地发展。我想说短期市场调整是必然的反映，长期是有信心。

　　刘华：这个调整是必然的。从上周出台的政策，加上现在出的市场操纵这方面的市场措施比较明显，包括媒体这方面的监管措施也是比较多，包括大的证券公司，今天的广发证券主动开新闻发布会谈到内幕交易的东西，涉及到这样的东西。近期管理层的管理调控的思路应该说比较清晰的，采取的手段是长期的做法，采用印花税的做法是出人意料的。我们注意到管理层出台政策时机上也是颇费考虑的。上周四、周五预期有传言，市场做过反映和调整，周末消息比较平静，大家认为没有新的调控政策出台。周一出现20多大的调控缺口，达到4000亿规模，周二成交总规模比周一略低一点，出现了加速增长的态势。在这个节骨眼出台一个提高印花税的政策，我个人认为，虽然这是比较突然，但是客观上反映了管理层对于证券市场的态度。