民族证券：新都酒店 主业收入下降 暂无重组意向

　　内容摘要：

　　1、公司主业突出收入呈现下降态势

　　虽然公司主营单一的酒店业，但是其收入呈现稳中有降的态势。2006年公司主营收入、净利润分别为7641.99万元、-13887.99万元，比上年同期分别下降了4.34%、4785.12%。

2007年一季度，公司主营业务收入1642.74万元,比上年下降了20%，净利润亏损185.8万元,而上年同期为91万元。

　　2、历史问题虽多利空因素基本释放

　　公司存在的遗留问题中涉及金额最大的主要是北京利生项目。其他诉讼案件包括黄振汉、香港中汇置业、珠海市物资集团损害公司权益纠纷案；公司投资于广东证券的国债资金936万元；普兰提公司起诉公司返还投资款纠纷；深圳市文业装饰设计工程起诉公司拖欠的工程款等，涉及金额超亿元。以上这些案件属于历史遗留问题，公司也计提了减值准备。据公司聘用的律师所讲，有几项案件进展顺利，比较有利于公司，部分资金有望回收，这对公司来说，已经变为利好。

　　3、公司短期暂无重租计划

　　近期关于公司重组传闻甚多，如北有中航技公司，南有华为公司，根据调研情况，公司与中航技的联系，主要是与公司大股东贷款有关，并非重组因素，其他，更是纯属传闻。但公司相关人员也表示，目前，公司打造较为干净的壳有利于未来的重组，但不是短期内。

　　4、公司存在的主要风险

　　1）公司治理不健全，漏洞较多；2）经营状况短期难以改善；3）诉讼案件存在较大不确定性。

　　5、公司展望及估值

　　由于公司经营收入有下降态势，资金较为紧张，公司向兴业银行借款1.3亿元，也具有拆东墙补西墙之感，主要用于归还到期债务，而非业务扩张。目前，公司缺乏新的利润增长点。

　　公司酒店客房虽然有提价的空间，但其收入能维持现状已属不易，更不用说提高了。

　　根据公司现状，2007年上半年度将亏损300万元左右，下半年旺季，有望好转，07年全年即使扭亏，也是微利。结合公司的盈利现状及股价，公司估值已经偏高，投资评级为中性。

　　作者：吴礼庆 民族证券

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