中国远洋即将驶回A股 H股上市尴尬局面不会再现

　　又一蓝筹股踏上回归路程。上周五，中国远洋控股股份有限公司（以下简称“中国远洋”）发布招股说明书称，预计发行不超过17.84亿股A股，占发行后总股本不超过20％。中国远洋已在6月8日开始初步询价，并预计在6月29日前上市。

　　巨型上市旗舰远航后回归

　　公开资料显示，中国远洋是巨型的综合性集装箱航运公司，主营涵盖整个航运价值链的集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流服务。2005年6月30日，中国远洋在香港联交所上市。

　　中国远洋的控股股东中远集团1961年成立，前身为中国远洋运输公司。除了中国远洋外，中远集团还控股另外4家上市公司，包括在中国香港上市的中远太平洋和中远国际，在新加坡上市的中远投资和在上海上市的中远航运（600428）。

　　作为中远集团的上市旗舰和资本平台，截至2006年12月31日，中国远洋的船队总运力方面，排名中国集装箱航运公司中第一位，在全球集装箱航运公司中排名第五位。码头的总泊位和年吞吐量排名世界第五位，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%，位居世界第三位。

　　此次发行A股，中国远洋预计将发行不超过17.84亿股，初步方案为向战略投资者定向配售不超过5.35亿股，网下配售不超过4.46亿股，其余8.03亿股网上发行。发行募集资金将用于收购中远集团持有的中远物流51%的股权、支付12艘在建船舶所需的资本开支、投资堆场建设项目和物流项目等。

　　待发行完成后，中国远洋的总股本将达到89.19亿股，其中H股为25.81亿股，中远集团仍然持有超过51％的中国远洋股份。

　　为收购母公司资产打下基础

　　2006年，中国远洋净利润20.31亿元，同比下降63.6%。对此有分析师认为，中国远洋净利润下降是行业性的，主要原因是油价上涨和全球集装箱航运运费下跌。2007年一季度，中国远洋的集装箱航运总收入同比上升13.7%，达到82.9亿元。

　　此前，高盛曾发表报告指出，中国远洋回归A股从长远来看是利好，假设此次集资75亿元、同时注入中远物流，将使中国远洋2007年每股盈利增加21％。同时，中国远洋的净负债对股本比率将大幅度下降，更有利于中国远洋未来再向母公司收购资产。

　　而中国远洋此前也表示，将就向母公司收购散货船队正进行可行性研究。摩根士丹利据此认为，此举将大幅度提升中国远洋的盈利，并因此将中国远洋的目标价调高至10.6元。

　　H股上市尴尬局面不会再现

　　两年前，中国远洋在香港上市，招股时市场反应冷淡，最终导致中国远洋以4.25港元的下限定价。上市首日中国远洋更跌破发行价10％，以3.825港元收盘。

　　但是，此次中国远洋回归A股，情况与当时在香港上市大不相同。中国远洋在香港上市时，同质性公司有中海发展、中海集运、太平洋航运、东方海外等多家公司。现在在A股与中国远洋同为海运的公司不少，但几乎没有以集装箱运输为主业，其规模也难以与中国远洋比肩。而中国远洋更作为巨型物流公司将获得一定溢价。

　　可以想见，此次中国远洋A股上市将不会再现两年前的尴尬局面。摩根士丹利预计中国远洋将于2007年下半年迎来集装箱船运业的好转期，并基于近期其他中国公司的情况，预计中国远洋的A股首次公开发行价格达8.5元。

　　上周五，中国远洋的H股以9.67港元收盘。