万科A:价值投资理典范 人民币升值促飚升

    近段市场每个周末都伴随着周末综合症的病发,由于CPI数据超越3%的警戒线,而使得敏感资金对市场调控预期心理增强,从而减少了资金入场的速度,影响了多头资金做多的热情。

同时技术面的反弹也给大盘造成了压力,也使上周末段市场走势有些疲弱。 但总体而言,投资者的信心正在逐步恢复过程中,由于人民币不断升值以及中国经济持续向好的牛市基础扎实,因此短期的一些调控政策出台与否,只会影响到盘中的瞬间走势,而不会影响整体向上格局,而一旦这些不确定因素消除后,市场将以更猛烈的上涨来释放被压抑的热情。而每次点燃投资者牛市热情的品种,都来自于大盘蓝筹指标股,尤其是具有领袖气质的一些品种,更将成为市场的先锋。 由于上周新基金发行后,本周将陆续进入到建仓期,无论从备战股指期货的角度,还是从资产配置的规矩来看,一些大市值蓝筹品种都将成为这些基金建仓的首选,从而推动这些品种再上新台阶并进一步推动大盘走强。其中深圳市场的灵魂股000002万科A在人民币持续升值的背景下,在新多资金蜂拥而入建仓的推动下,股价的再度扬升以及新高的创出仅仅是时间的问题。 作为国内最大规模的房地产上市公司,万科A地产龙头的地位不可撼动,公司连续三年在中国房地产百强开发企业中名列第一,核心竞争力优势突出,近期深圳房价的大涨,又使公司成为最大受益者。公司不但是房地产行业的龙头和翘楚,也是中国资本市场的一面大旗,价值投资的最佳标本。1991年上市以来连续16年业绩持续增长,累计股东回报高达20多倍。公司近3年净利润实现超过50%的快速增长,复合增长率达57.04%,近3年EPS的复合增长率达41%,预计公司07、08年每股收益分别为0.76、0.99元。在宏观调控势必使行业集中度将大大提高的背景下,公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业集中度提高趋势下的行业资源整合者地位,因此长线走牛不成问题。而在短期需要迅速聚集人气的背景下,万科A也非常有可能挺身而出,成为市场价值投资的领跑者。

    人民币不断创出记录 全国房价涨幅创18个月新高

    人民币的走势12日扶摇直上,人民币中间价涨幅达到创记录的310个基点,创下汇改以来的单日最大涨幅。人民币自汇改以来的累计升值幅度也大跨一步,从5.62%跃上了6.05%。单日涨幅高达0.4%,一日便走出了以往一个月才能实现的升幅,成为市场的关注焦点,而人民币不断的升值也使得资本市场相关受益群体再度引起关注,特别是国家发改委、国家统计局最新调查显示,5月份全国70个大中城市房价同比上涨6.4%,创下18个月来的新高。观察发现,2006年全年该项统计数据平均值为5.5%,当年各月也一直在这一数值附近徘徊,并持续至今年4月份,没出现过大起大落。但是,5月份的数据有些令人吃惊,涨幅比4月高出1.0个百分点。与此同时,5月份全国70个大中城市房价环比上涨也达到1.0%,涨幅比上月高0.3个百分点。对此,业内人士分析认为,近期流动性过剩、人民币升值等因素加剧了房价上涨预期。因此,房地产公司在房价上涨与人民币不断升值双重利好激发效益下,将出现较为理想的交易关注机遇。特别是龙头企业在人民币升值的推动下,行业发展空间极大,赋予了龙头公司较高成长性,将是万科最受投资者青睐之处。

    保险资金直接入市第一单,价值投资理念的典范 证券市场的常青树

    1984至2006年,公司营业收入从0.58亿元到178亿元,增长了356倍;净利润从500万元到21.5亿元,增长430倍。流通市值均在沪深AB股中排名居前。公司企业形象良好:连续三年获得21 世纪经济报道评选的“中国最佳企业公民”称号。公司也连续三年被国务院发展研究中心企业所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院评为中国房地产百强开发企业第一名,并再次获得CCTV评选的“中国最具价值上市公司”称号。06年客户满意度、忠诚度有所提升。年内平均每个老客户向6.41人推荐了万科楼盘,实际成交率为23.7％。在国际权威杂志《投资者关系》(IRMagazine)主办的“2006年中国投资者关系”评选中,万科获得最佳投资者关系奖(大型非国有企业)、最佳年报及公司著作奖、最佳投资会议奖；入选2007年中国房地产百强企业综合实力TOP10、规模性TOP10。

    利润稳定增长,地产标杆企业

    最近三年来,万科净利润增长率均超过50％,净资产收益率均高于14％,成为地产界的标杆企业。万科2006年报显示,公司全年实现销售面积322.8万平方米,销售额212.3亿元,同比分别增长39.3％和52.2％；实现主营业务收入178.5亿元,净利润21.5亿元,同比分别增长69％与59.6％。万科2007年一季报显示,公司延续了高速发展的势头:一季度公司销售面积为62.6万平方米,销售金额46.1亿元,同比分别增长61.3％和101.3％。在2006年期末,万科有119万平方米已销售但未结算项目,对应金额为96.6亿元,为2007年的业绩增长奠定了坚实基础。目前公司在全国房地产市场占有率为1％左右,在宏观调控势必使行业集中度将大大提高的背景下,公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业集中度提高趋势下的行业资源整合者地位。公司的业绩也会随着业务的扩张而不断发展,市场估值也将不断提高。国信证券认为万科的龙头优势将会愈加明显,未来几年高速发展局面已经确立,预计未来3年复合增长率在50％以上,07年销售超350亿元。考虑公司增发及转增,公司总股本将增至70亿股左右,按此股本测算,07、08、09年每股盈利分别为0.48、0.81和1.24元。综合考虑公司的行业龙头地位,卓越的管理能力,高成长性及一定的合理溢价,公司长期投资价值明显,维持“推荐”的评级。国泰君安认为,公司06年尚有已销售未竣工结算面积119万平米,销售额高达96.6亿元,这为公司07年业绩继续保持以往高速增长打下了良好基础。公司“3＋X”全国化项目布局进展态势良好,很好地契合了内地房地产行业区域性强的行业特征。以普通住宅开发为主,所以受行业调控影响小,抗风险能力强。 海通证券预计公司2007－2008年的每股收益分别为71.13元和1.56元。综合PE、RNAV和PEG估值法,万科合理股价区间为18.50－23.80元,目前仍有空间,给予“买入”的投资评级。因此,公司是房产股标竿,可以更为充分地享受到行业集中度提高的成果。

    股权激励土地储备为公司未来发展保驾护航

    去年3月,万科A向外界宣布了首期(2006-2008年)限制性股票激励计划草案,一个月之后又进行了一次修订。据悉,万科A股权激励的基本操作模式为,公司采用预提方式提取激励基金奖励给激励对象,激励对象授权公司委托信托机构采用独立运作的方式在规定的期间内,用上述激励基金购入本公司上市流通A股股票,并在条件成熟时过户给激励对象。 万科A在公告中称,公司于2006年已预提2006年度奖励基金1.41亿元,由激励对象授权,深圳国投于当年度用该项奖励基金累计购入公司A股股票2545万股。由于公司2006年度最终奖励基金应计提额为2.15亿元,因此公司补充计提奖励基金7375万元。另外,万科A还预提了2007年度奖励基金2.41亿元,上述两项计提合计约3.15亿元。

    土地储备超1500万平米:截至06年年末,公司已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米,其中按持股比例计算的规划中项目1536万平方米。项目共96个,07年度计划开工面积和竣工面积分别约637万平方米和575万平方米。06年实际完成新开工面积500.6万平,竣工面积327.5万平。形成以长三洲、珠三洲和环渤海为主,以其他区域经济中心城市武汉、成都为辅的“3+X”跨地域布局。07年1月获上海浦东成山路等五个项目总建面42.3万平米(楼面地价3050元/平)。在上海地区的储备项目将达到18个,规划建筑面积198万平米,至此公司在上海市场以及长三角区域的项目储备将分别占到公司土地储备总量的10%及45%。

    技术上,公司股价除权后连拉12阳,机构资金活跃迹象明显,即使遇到快速调整也能迅速收复,体现了基金等主力对于该股的关注程度,作为,价值投资的典范,在新基金发行建仓,人民币升值,房价大涨的诸多利好效应之下,一但放量突破前高,则随时有望以自身绝对的权重特征,引发市场对与该股的强烈关注。

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