申银万国:若取消利息税对股票上升趋势影响有限

　　从逻辑判断，利息税取消的可能性较大。理由来自于：一是央行稳定居民储蓄，提升存款实际收益的需要；二是取消利息税，不会加重企业负担，是有利的选择；三是利息税取消，对于政府的税收影响并不大，通过印花税上调，完全可以弥补这部分的税收减少。

　　利息税取消，不会影响资金的长期配置取向。当前居民以货币资产为主的金融结构，必然向以养老资产、货币资产和证券资产多元的资产结构转化，储蓄向金融资产分流的大趋势仍将持续。历史上来看，利息税取消对于居民储蓄和消费意愿的影响有限。收入提升预期和财富效应，是推动居民储蓄转移的主要因素。居民选择储蓄还是投资，取决于市场变动，而非利率变动。当前，居民通过基金间接投资股市的意愿仍然非常积极。

　　利息税取消不会导致债券收益率上升，因为机构投资者所参考的存款利率是不考虑利息税的；对于股票资产，利息税取消不影响企业财务成本，影响小于升息。资产收益比较，只是驱动资产因素作用下的结果。在最为关键的企业盈利驱动仍然非常正面的基础上，无风险收益率上升，对股票上升趋势影响有限。