宏观研究*取消利息税与加息效果分析

　　内容要点：

　　取消20%的利息税，与在不取消利息税的情况下，提高一年期存款基准利率0.765个百分点效果相同，提高居民储蓄存款收益的同时，商业银行的边际资金成本下降。

　　取消利息税后，预计商业银行的储蓄存款将会明显增加，负债的增加必将导致商业银行资产业务的增长。

　　取消利息税可能带来银行信贷投放量再次大幅增加的不利影响，在取消利息税的同时，对银行加强“窗口指导”和信贷政策引导，将部分抵消这种不利影响。

　　取消利息税对股市影响有限，实际存款利率为负和资本的逐利性并不会改变资金流向。其中，对金融板块（银行和保险）是一个利好。

　　我们认为，出于对股市的影响，预期政府在增加交易印花税后不会立即取消利息税，但从长远来看，此项政策的实施应该只是时间问题。