航空国防：三部委积极推军工发展

　　近日，国防科工委、发改委以及国资委分布《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》，我们认为将对军工企业产生积极的长期影响，推进目前军工企业的资产注入与重组。重点可以关注以下几个方面：

　　1、国家部位对于目前军工企业体制对其效率造成的影响有着深刻的认识，因此将积极推进军工企业在现代企业制度、市场化进程方面进行改革，以改变目前军工企业的深层次问题。

　　2、国防科工委对于军工企业完成保军业务，推进军品技术的发展方面需要的民品业务的支持有着进一步的认识，希望军工企业能够在军民结合方面有实质性的突破。

　　3、三部委希望在未来几年实现符合条件的军工企业完成股份制改造，实现投资主题多元化。

　　4、三部委明确了军工改制的分类，为军工企业未来的改革提供了明确的方向和介定范围，这有利于企业在未来改革中制定方案而且能够有序的进行改革。

　　5、未来一段时间，军民结合的业务和上市企业可能会加快进入上市公司，推动目前军工企业的重组和改制。而核心战略的军品业务可能继续保持在整个资本市场体系之外，部分系统总成之类的企业可能需要相关的核批才能进入资本市场。

　　6、配合军工企业的股份制改革，相关部委也将在准入制度、军工企业管理体制以及订货体制方面做相应的改革，以支持军工企业的改革。

　　总体上来说，我们认为《指导意见》给出了军工企业相对明确的方向，这意味着军工企业未来在资本市场上仍然有良好的表现，这不仅来自于优质的资产进入上市公司，而且也来自于军工企业体制改革带来的巨大效率提升。

　　对于目前的军工上市企业，在股改中承诺置入资产目前仍然没有进一步推进的企业可能会加快置入资产的进程，例如航天长峰。对于目前控股比例相对较低的企业，根据相关部委要求，他们可能通过资产注入提高对上市公司的控制比例，例如航天科技。

　　（来源：郭国栋 光大证券）

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