食饮板块业绩大比拼 酒类股最赚钱

　　据中海基金研究，从财务指标来看，酒类公司的利润增长速度继续领先于其他子行业，且利润增速均超过了收入的增长速度。

　　■啤酒

　　07年前5个月，啤酒子行业利润增长速度位列酒类子行业之冠，行业景气处于复苏阶段。

行业发展在经历了跑马圈地、不断整合的过程后，开始进入效益提升阶段，06年单价和吨酒税前利润呈现快速提升态势。

　　从青岛啤酒和燕京啤酒的情况来看，毛利率持续下滑的情况得到遏制，在成本不断提高的情况下，06年毛利率却重拾升势。目前青岛、燕京和华润的市场占有率为37%，但相比国外的集中度还有很大的提升空间。

　　随着产品结构的逐步提升和规模效益的逐步体现，加之08年奥运的推动，未来两年行业情况比较看好。而且在英博以超过10倍的PB收购雪津后，并购价值成为企业价值的另一种参考方式，也将给我们带来新的企业价值认识角度。

　　■白酒

　　近几年维持量价齐升的局面，行业处于景气阶段。由于2、3季度非传统旺季，行业可能无突出表现。虽然整体行业的毛利率略有下滑，但从主要几家高档白酒企业的情况来看，毛利率随着提价的行为呈现稳步上升的态势，而整体营业费用率同比节约幅度也是酒类子行业中最大的。从未来几年的发展来看，消费升级、奢侈品定位、稳步提价等因素都使得白酒行业内生增长动力强劲，而消费税调整，两税合一也提供了税收政策利好，龙头企业值得长期持有。

　　■葡萄酒

　　受益于消费升级和消费习惯的转变，葡萄酒行业近几年一直处于景气阶段。酒类主营业务利润率和销售利润率处于子行业之冠。07年初行业收入增速有所放缓，但受益于期间费用率的下降，利润增速有所提升。除了第一梯队的张裕、王朝和长城继续分享行业的高速成长，第二梯队的部分企业也有望逐步培养一部分新兴的消费群体，在这个朝阳行业中占据一席之地。

　　■黄酒

　　从05年下半年开始，黄酒行业景气逐步复苏。07年上半年收入增速在酒类子行业中仅次于白酒，随着产品结构调整以及市场推广的加强，利润增速加快。目前行业最大的困扰是如何突破区域限制，全国市场的培养仍需要一段时间。

　　■乳品

　　大城市的饱和以及二三线城市和乡镇市场的开发，使得未来液态奶市场的竞争依然激烈。而成本的上升，新市场品种结构的调整使得毛利率将持续呈现下滑的趋势。那些无法支撑的中小企业将被淘汰，实力雄厚的龙头企业将是最后的胜利者。

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