市场探底反弹 关注被错杀的价值个股

　　经过了连续两个交易日的大幅杀跌后，本周一市场探底回升。沪指早盘快速反弹至3850点一线后，由于投资者心态不稳，在浦发银行、招商银行、深万科等前期抗跌的蓝筹指标股倒戈一击的打压下，大盘迅速下沉，3800点整数关口被轻易沽穿，沪指最低下探至3724点，随着宝钢股份、长江电力等权重股强劲走高，市场抄底盘相继入场，大盘止跌并快速反弹，沪指3800大关失而复得。

　　市场矫枉过正

　　近期消息面可谓是“利空”绵绵，如印花税大幅提高、查处银行资金违规流入股市、QDII扩容、取消利息税的预期，超级大盘红筹股的回归等。对于A股市场整体估值而言，截止6月低市盈率仍高达48倍，相对于周边市场估值吸引力不再。因此，短期累积涨幅巨大，整体估值充分以及结构性泡沫的泛起，是导致近期调整的内生原因，而政府对市场的引导以及投资人对宏观调控的担心则起到催化剂的作用。

　　在调整市道中，利空往往有叠加效应及放大效应，而预期中的调整利息税和发行特别国债等政策其利空效应远不如投资者所想像的那样严重。事实上，特别国债将直接面向央行发行，而调整利息税也会分步骤进行，短期对A股市场流动性的分流作用十分有限。

　　由于特别国债发行对象不是银行间市场，其效果不能等同于提高存款准备金率10次。而这样一个相对中性的消息却严重打击了投资者信心，并引发了A股市场的大幅调整，其中不少题材股的股价更是被腰斩，其矫枉过正的调整力度必然会引发后期市场的报复性反弹。这一点从近期市场上鲁银投资、荣华实业等个股的持续走强就可见一斑。

　　关注被错杀个股

　　自提高印花税后，沪深两市A股成交量随着大盘的调整而逐日锐减。与此同时，管理层正倾向于采用更市场化的手段来疏导市场资金面。由于充裕的流动性是推升此轮行情的关键因素之一，而限售股的大规模解禁也对资金面提出更高的需求，在这样的背景下，寄希望于市场重新回到前期波澜壮阔的大幅上涨走势是不现实的。

　　但另一方面，宏观调控政策仍然难以撼动A股市场长期牛市的基础，因为在负利率的背景下，资金对股票等金融资产的需求仍十分旺盛，人民币升值仍在持续，大盘不具备大幅下跌的空间。值得关注的是进入7月份，上市公司半年报将陆续公布，1-5月份的工业企业的业绩继续保持了高增长，预示中国企业景气仍在持续，而业绩释放的效应将随着中报的公布陆续展开。

　　事实上，上市公司半年报大面积报喜，预增100%以上企业已达178家。在这样的背景下，吸纳那些在市场调整过程中被错杀的品种无异于在泥沙俱下股海中挖掘到了真金。其中那些业绩增长稳定并且符合国家产业政策的品种未来值得高度关注，典型的如环保产业中的合加资源、创元科技等。

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