南京银行与宁波银行：城商双雄 难分伯仲

    7月4日，南京银行和宁波银行同时在上海证券交易所和深圳证券交易所网站刊登了招股意向书，两家银行业务规模、资产质量和盈利水平相似，发行进度相同，只是南京银行7月4号开始管理层路演，而宁波银行7月5日开始第一站在深圳的路演，一场城市商业银行第一股之争似乎将以平分秋色的方式告终。

　　 初看各项业务指标，两家城商行无论是资产总额、存贷款余额、营业收入乃至净利润等多项财务指标都在伯仲之间，似乎没有什么明显的差别。但细心的专业分析人士可以发现，两家城商行的经营风格略有差异。出身于“六朝古都”和国内经济大省省会的南京银行，更倾向于稳健经营、积极进取的经营理念，而位于国内民营经济最发达地区之一的宁波银行，业务发展的爆发力较为明显。

　　 有分析人士称，宁波银行植根于国内民营经济最发达地区，信用环境好，06年末不良贷款率仅为0.33%的极低水平；也有分析人士认为，南京银行尽管目前帐面不良贷款率稍高（达到2.47%），但历史上没有享受特殊的不良资产重组政策，完全通过自身经营内部消化不良资产，而且拨备水平已经非常充分。据知情人士介绍，城商行脱胎于城市信用合作社，大多成立于十年前，历史上遗留的不良资产普遍较多，即便是位于民营经济发达的宁波银行，早期也有较多的不良贷款，后期主要通过增资和持续大额核销的手段才迅速把不良贷款率降至极低的水平。如果剔除核销因素，南京银行和宁波银行的不良贷款水平相差无几。

　　 也有人认为，宁波银行高管人员和内部职工持股比例近20%，远远超过南京银行，在激励制度方面胜出一筹；但市场人士对此也有一定疑虑，担心上市前以低成本获得大量股权的宁波银行高管和员工，是否会因IPO上市后的市值激增而激励过度，从而在上市后弱化了继续创造价值的动力。

　　另外有分析人士认为，南京银行的战略投资者是法国巴黎银行和国际金融公司，法国巴黎银行是欧元区第二大银行，全球第六大银行，与南京银行在众多方面深入合作，为南京银行的业务发展添色不少；但宁波银行的战略投资者新加坡华侨银行，在对中国国情及本土文化方面，更容易与宁波银行相融合。

　　无论是宁波银行、还是南京银行，在上市后都会受到市场游资的追捧，但城商行目前规模较小、经营地域较为集中，短期内受本地经济和金融环境的影响较为显著，但从长期发展的角度来看，评判城商行的投资价值，还需更多地考虑跨区域经营战略实施能力和潜在的扩张实力，毕竟，买股票是投资未来。

　　 作为资本市场的新军，城商行发行上市的估值和交易价格必定充满悬念和争议，不过，综合考虑各方面因素，两家银行的估值水平还是会趋同，市净率与市盈率水平会比较接近，难分伯仲。