QDII短期可能“叫好不叫座”

　　近日，市场瞩目的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》开始实施，有关部门自7月5日起已经开始接收审批国内基金管理公司、证券公司设计的QDII（合格境内机构投资者）方案。

　　其实不用说，合格境内机构投资者境外投资管理办法的推出与实施，在宏观上，可以使机构投资者在境外资本市场中学会“游泳”，并逐步熟悉相关境外资本市场规则，练就与积累境外相关的市场投资经验，以提高自己的投资水平，并还会有利于国内流动性过剩的缓解。

　　首先从投资赢利的市场角度讲，虽然国内资金尚还处于流动性过剩，可由于市场普遍持有人民币汇率升值的预期，且事实上人民币对美元汇率也的确在升值。因而在此前提下，对投资者而言，如果要对QDII作出选择，其势必要承担相关的汇率风险以及有关的管理费用。也就是说，作为理性投资者，如果要选择加入QDII，其首先应该认为在目前阶段作出选择，自己所承担的投资风险或成本，要小于预期收入，反之，则会作出相反的选择。然以短期眼光看，如此盈利的可能性应当说还比较小。而这，或许就是笔者认为QDII短期可能会“叫好不叫座”的原因之一。

　　还有从投资者队伍的现状看，虽然近几年来国内资本市场的发展与开放，投资机构也在市场中积类了不少的市场经验，但与成熟的国际市场相比，国内的机构投资者不仅缺少必要的国际投资经验，在风险控制与人才储备方面，与国外资本市场的要求恐怕还有相当的距离，由此同样也会在相关国际资本市场投资中形成一定的风险。而这，也是笔者之所以认为QDII也许会“叫好不叫座”的另一个原因。

　　所以基于上述观点，尽管笔者也同意QDII的推出与实施，不仅是国内资本市场发展所必须，同时也是与国际资本市场接轨的必然趋势。但对国内的投资者来说，如果要对QDII作出加入的投资选择，则要在事先对相关的投资风险有所了解和把握，而相关投资机构也应对此作出明确提示。