南京银行申购在即 投资价值严重低估

    7月10日晚，南京银行发布初步询价结果及发行价格区间公告，广大投资者翘首期待的南京银行新股网上申购将于7月12日正式启动，意味着南京银行距离登陆资本市场、成为第一家上市的城市商业银行迈出了实质性的一步。

　　公告显示，南京银行此次发行数量为6.30亿股，占发行后总股本的34.30％，其中网下配售股数不超过1.89亿股，占本次发行数量的30％（回拨机制启用前）；网上发行不超过4.41亿股，占本次发行数量的70％（回拨机制启用前），申购简称为南银申购，申购代码为780009，将按发行价格区间9.80-11.00元/股的上限进行申购。

　　 机构路演获充分认可

　　7月4日，就在获得证监会发行批文的第二天，南京银行机构路演便马不停蹄地在深圳、上海、北京三地迅速展开。由林复董事长亲自带领的路演团队阵容强大，包括分管财务、信贷、债券的三位副行长和南京银行的两个战略合作伙伴——国际金融公司与法国巴黎银行派驻的两位专家，在整个路演过程中面对机构提出的各个领域的问题，均由路演团队中相应的该领域的专家来进行有针对性的解答。路演团队的每一个成员从始自终都表现得从容自信，他们相互协作，相得益彰，所表现出来的高效率和高专业度获得了机构的广泛一致的赞誉。“对于此次上市，南京银行从上至下全体员工可谓万众一心，众志成城，南京银行的企业文化就是注重团队力量，管理层更不是一言堂”董事长林复对此倍感自豪。

　　路演现场的火暴便是对管理层夺目风采的最好认可。7月5日在第二站上海的一对多路演吸引了超过一百名机构代表前来参加，场面异常热烈。“南京银行如此受到机构追捧确实令人始料不及，但也确实说明了南京银行的投资价值随着路演的推介正在被市场了解和接受。”保荐人中信证券的一位高管向记者表示。

　　特色银行大放异彩

　　南京银行作为国内城市商业银行的领先者，除了良好的资产质量、优秀的盈利能力、稳健的经营风格和具有进取开放的管理层之外，其鲜明的特色银行定位是吸引投资者的一大亮点。

　　南京银行始终坚持 “债券市场特色银行”的定位，在城市商业银行中最早设置了独立的专职营运机构——资金营运中心，在城市商业银行中最早推出了人民币理财产品，陆续推出银行间债券市场资金联合投资项目、债券市场收益可选择集合信托计划等创新业务。2006年南京银行完成债券交易9837.47亿元，债券承销量469.6亿元，完成票据贴现、转贴现业务量626.45亿元，全年债券代理结算量排名市场第二位。

　　南京银行立足“市民银行”的定位，在个人银行业务方面业绩不断提升，“梅花卡”“金梅花理财产品”以及和战略合作伙伴法国巴黎银行的全资子公司——欧洲消费信贷第一品牌德领联合推出的国内首个以客户在店内消费模式和需求而设计的分期付款产品——购易贷均在市民中获得了高度的认可。2006年个人贷款余额达到29.97亿元，过去三年复合增长率达到了28.96%；个人银行业务收入06年达到2.38亿元，过去三年复合增长率高达58.28%；个人银行业务对营业利润贡献度06年创下12.23%的新高。

　　南京银行以中小企业贷款为战略发展方向，由国际金融公司提供技术支持，实现了中小企业垡的流程再造和标准化、电子化审批，相继推出了针对不同类型中小企业的创新产品，2006年中小企业贷款余额29亿元，较05年增长141.67%，显示了良好的市场潜力。

　　投资价值严重低估

　　南京银行的发行价格区间9.80-11.00元/股，对应的PB值在2.05-2.12倍之间，目前A股上市银行的平均PB值为3.7倍，即便考虑到城市商业银行相比较全国性股份制银行在资产规模、经营地域、风险控制等方面的劣势，以低于平均值10%计，南京银行上市后的PB值应该在3.33倍左右，以发行价格区间的上限计算仍存在着57.32%的折价，投资价值被严重低估，具有较大的升值空间。

　　资深市场人士指出，目前市场资金仍然非常充裕，而且在近期市场大幅回调的情况下银行板块表现抢眼，因此以“小而精”著称的城市商业银行将成为投资者追捧的对象，超额认购倍数应在较高水平，以区间上限为最终发行价的可能性极大。