中信证券：龙元建设公开增发公告点评

　　龙元建设公开增发公告点评：增发有利公司“一体化”转型－—买入(维持)

　　龙元建设今日公告，拟增发不超过6000万股A股，定价原则是不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。资金用途为：1、增资公司控股子公司龙元建设安徽水泥有限公司，用于投资新建4500t/d的新型干法水泥熟料生产线项目，本项目投资总额约29985万元。2、收购并增资上海信安幕墙建筑装饰有限公司，用于投资幕墙节能装置产业化项目，本项目投资总额12000 万元。3、募集20000万元左右补充运营资金。

　　短期盈利摊薄15.4%，募集资金项目09年开始贡献收益。本次公开发行最快将于今年年底之前完成，按照增发6000万股计算，将使公司总股本在目前38880万股的基础上增加15.4%，按照我们目前的盈利预测，公司2007 年净利润2.3亿元，2008 年净利润2.9亿元，摊薄后对应07，08 年的EPS 为0.51 元、0.64元。募集资金项目中4500t/d的新型干法水泥熟料生产线项目预计在08 年底正式投入生产，09 年开始贡献收益，初步预计每年形成收入3亿元、净利润5000万元。预计幕墙节能装置产业化项目08 年中期开始试生产。生产线达产后，初步预计每年形成收入1.2亿元，净利润2300万元。另有2亿元补充公司运营资金，考虑到资金已经成为公司主营业务扩张的瓶颈，该部分资金将使公司有能力承接更多的项目，特别是带资建设项目和总承包项目。

　　募集项目符合公司“一体化”转型的长期战略。06年起公司开始沿建筑产业链上下游扩张，相继通过收购和合作等方式进入了水泥、钢结构（网架）、民用建筑设计等领域。本次发行募集资金投向中，新建水泥生产线是公司伴随水泥行业景气程度上升的扩张之举；投资幕墙节能装置产业化项目与公司先前完成的收购设计院类似，属于沿建筑产业链扩张，提升公司综合工程服务能力，两个项目均服务于公司“一体化”转型的长期战略。

　　风险提示：宏观调控导致新承接业务量下滑的风险，以及公司应收账款增长较快存在一定的坏账风险。

　　维持“买入”评级，目标价16 元：龙元建设（07 年EPS 0.51 元，07 年PE 21 倍，当前价 10.59元，目标价16 元，买入评级）我们预测公司07 和08 年的EPS（按发行6000 万股摊薄）分别为0.51元、0.64元。结合公司的盈利能力和未来成长性，按照08 年25倍动态市盈率估值，我们给出公司股票的目标价为16元，维持公司“买入”评级不变。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。