规模为王并购潮起 商百股权点石成金

机构：渤海投资
根据最新公布的07年上半年宏观经济运行状况，上半年我国社会消费品零售总额与城乡居民收入呈现出快速增长的格局，形成了良好的互动效应，其中批发零售业同比增长了15.2%，呈现出良好的发展态势。

而就我国零售业目前的情况来看，行业集中度偏低，并且大多数公司资产存在在低估，在“规模为王”的竞争格局下，通过并购重组实现规模扩张无疑成为零售企业做大做强的重要手段。而在资本市场上，尤其是大牛市中，并购重组往往成为市场追逐的焦点。在零售业并购大潮逐浪掀起的过程中，二级市场上基于并购重组展开的炒作有望顺势展开，而相关品种借并购契机点石成金所蕴含的投资机会，无疑值得我们予以应有的关注。

一、规模为王 并购重组势在必行

零售行业具有规模大、利差?⒏咧茏�的特点，因此，“规模决定着一切”，商业零售企业只有具有一定的规模，才具有较强的侃价和抗风险的能力；只有规�5某中�扩张，才能够带来稳定的盈利增长�6�就我国零售业目前的情况来看，没有任何企业占有显著的市场份额，也没有任何一个企业能对产业的发展产生重大的影响，零售行业属于典型的零散型行业，通过并购重组提高行业集中度，从而增强盈利能璃囃风险抵御能力的要求极为迫切，相关工作的展开可谓势在必行�?/p>

二、资源稀缺 商百股权点石成金

商业零售企业优质的门店地址具有排他性的特点，因而具有极强的稀缺性。伴随着零售业并购大潮的展开，以及人民币加速升值带来的本币计价资产的大幅度溢价，商业百货企业门店资源的稀缺性将更加突出，收购价格将随着并购的推进而步步高升，而这无疑将提升并购目标公司的股权价值。在股权分置改革之前，基于并购的股权溢价主要由控股股东享有，而在股权分置改革以后，在要约收购机制的作用下，股权溢价所带来的丰厚收益由所有流通股东分享。因此，积极把握可能成为并购目标的公司，获取并购重组诱发的二级市场上股权升值，无疑是我们在零售业并购浪潮中淘金的绝佳选择。

实战出击：商业城（600306）

公司控股股东沈阳商业城集团在沈阳联合产权交易所的发布股权拍卖公告称，商业城的控股股东即沈阳商业城股份有限公司限售流通股930万股，评估总值为5821.80万元，已于今年6月25日在沈阳联合产权交易所举行了限售流通股拍卖会，这无疑为公司可能的并购重组打开了想象空间。从走势上来看，该股在经过小阴小阳线结合的充分整理之后，周四逆市涨停，突破形态已经确立，后市有望走出加速拉升行情，值得重点关注。（渤海投资研究所）

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