南京银行上市股价狂飚 繁华背后的光荣与梦想

    7月19日，南京银行（601009）正式登陆A股市场，首日开盘价19.20元，较发行价11.00元，上涨74.55％。盘中最高冲至19.98元，最低探至18.30元，收盘报18.94元，较发行价上涨72.18 ％。

　　业内人士表示：南京银行首日的表现基本符合市场的预期，但其良好的发展性还没有得到充分的体现，南京银行的股价将保持坚挺，预计后市还会有一定的上涨空间。

　　沪市城商行第一股

　　作为最好的城市商业银行之一，也是最早提出上市的城市商业银行，南京银行能够最终摘下“沪市城商行第一股”，可谓是名至实归。

　　南京银行扎根于繁华的六朝古都南京，辐射整个长三角地区，以推动区域性经济发展为己任，历经十余年的励精图治、开拓创新，已经发展成为市场定位明确、经营业绩良好的地方性股份制商业银行。

　　2006年，南京银行加权平均净资产收益率达25.31%，每股收益0.49元。近3年，南京银行总资产和净利润年复合增长率分别达23.1%和65.2%。2006年末资本充足率为11.71%，核心资本充足率8.39%，不良贷款率为2.47%，多项指标位居同行业前列。

　　从业绩来看，南京银行2006年平均总资产回报率为1.12%，与之前上市的股份制商业银行相比表现优异，领先于之前排名第二的招商银行的水平；平均净资产回报率为25.31%，仅略微落后于兴业银行26.28%的水平；人均利润达39万元，与兴业银行并列第一。同时，南京银行近三年拨备前利润复合增长率达52.93%，将其它银行远远甩在后面，并高出排名第二的银行16个百分点。

　　2004年、2005年，中诚信国际信用评级有限责任公司连续两年对南京银行进行了信用评级并出具了相关报告，根据该报告，该行基本处于中国股份制商业银行中的中上等水平；2006年，南京银行进入《亚洲周刊》发布的年度亚洲银行300强排行榜，进入英国《银行家》杂志发布的全球1000家大银行名单，被中国《银行家》杂志评为“十佳城市商业银行”之一。

　　良好的业绩使得南京银行很早就萌发了上市的愿望。早在2003年6月，南京银行就与中信证券股份有限公司的上市辅导协议，启动了上市的进程。2004年底上市申请受到中国证监会正式受理后，南京银行一度争取在2005年实现A股上市，但因为股权分置改革，中国证监会暂停了所有证券融资行为，2005年南京银行公开发行股票的申请工作也被暂时搁置；2006年3月，南京银行重新启动公开发行股票申请工作，同年9月，报送了根据中国证监会新要求的申请材料，并获得受理。

　　对于业绩良好的南京银行来说，要不是因为整个证券市场的因素，南京银行将会提前数年上市。最终“沪市城商行第一股”的光荣，还是落到了南京银行的头上

　　特色鲜明引人关注

　　与其他的城市商业银行相比较，南京银行对于经营发展有着更加明确的定位：“债券市场特色银行”、 “中小企业银行”、 “市民银行”。

　　南京银行自1997 年进入银行间债券市场，目前已拥有公开市场一级交易商、债券做市商、中国货币市场基准利率Shibor报价行等银行间市场主要业务资格。2001 年和2002 年，南京银行的现券结算量连续两年居于市场首位，2002 年现券结算量按单边计占到了市场结算总量的1/3，列市场第一，超过了工农中建四大国有银行的总和。2006年，南京银行完成债券交易9837.47亿元，债券承销量469.6亿元，完成票据贴现、转贴现业务量626.45亿元，全年债券代理结算量排名市场第二位，成为享誉同业和市场认同的“债券市场特色银行”。

　　2006年末，南京银行债券投资收入占总资产38.5%，债券投资利息收入和交易转让收益达到8.13亿元，占营业收入53.9%，对于公司的利润贡献明显。银河证券金融业分析师张曦认为：南京银行的公司债券业务提高了公司资金的使用效率。

　　作为一家南京土生土长的银行，南京银行一直坚持中小企业银行的定位，从资产、负债、中间及表外授信业务等不同方面进行细化，与南京地区中小企业建立了良好的关系，2007年5月末，南京银行中小企业贷款超过240亿元。

　　在个人业务方面，南京银行以广大市民为主，通过市场细分和产品创新来满足不同市民客户的个性化需求，例如，结合公司的债券市场特色，积极推动个人债券代售业务及投资理财业务的发展。

　　成本控制催生收益

　　成本控制的好坏始终是银行上市中机构关注的焦点问题，南京银行上市也不例外。有关资料显示，2004年南京银行的成本收入比为48.96％，2005年大幅度降至37.7％，2006年又比2005年下降了2个多百分点，至35.2％，比同期上市的宁波银行低了2.6%，为同业上市银行中的最低。

　　南京银行良好的成本控制来自于规范的内部治理。南京银行成立之初即建立了良好的公司治理结构、顺畅的决策传导机制，在运营效率和成本控制上形成了先天的优势；其后又引进海外战略投资者，引入了国际先进的银行管理理念和管理制度。

　　中信证券预计，南京银行未来三年的费用入比为35％-36％，利差水平将略有提升，企业所得税有效税率也有5％-10％的下降空间。“未来三年南京银行的贷款复合增长率将不低于25％，信贷成有望控制在0.4％-0.5％之间。”

　　跨区经营海阔天空

　　南京银行上市之后，将加快跨区域经营的步伐，这是南京银行能够快速发展的保证，也是南京银行人的梦想。

　　城市商业银行原来被限制于所在城市经营，直到2005年，中国银监会提出对城市商业银行“扶优限劣”的监管思路，鼓励优秀的城市商业银行跨区域经营。

　　此后，南京银行积极开始了跨区域经营的步伐。2006年，南京银行参股山东日照市商业银行，以18%的股权成为该行的第一大股东。2007年2月，南京银行泰州分行顺利开业，成为继上海银行、北京银行之后第三家设立异地分支机构的城市商业银行。

　　对于上市后的跨区域经营的规划，南京银行明确了三步走：第一步：走出南京，在江苏省内经济发达或成长性较好的地级市及县（市）设立分支机构。第二步：走出江苏，在长三角地区通过新设分支机构、并购、参股等经营手段，使本行成为具有一定规模和影响力的区域性上市银行。第三步：在全国大中城市范围内甄选目标，走稳健扩张之路，逐步将本行建设成为现代商业银行。

　　据悉，南京银行目前已经有在上海、杭州、苏州等地开设分行的规划，而上市能筹集到的资金将大大增加南京银行跨区域经营的能力，加快南京银行跨区域经营的步伐。

　　股价还有上涨空间

　　上市首日，南京银行股价高歌猛进，其后市如何，是大家关注的问题。

　　决定市场价格的主要因素最终还是公司的经营业绩和发展预期。2006 年南京银行实现净利润5.95亿元，基本每股收益为0.49元，加权平均资产收益率达25.31%。同时，南京银行利润增长惊人，近三年，公司总资产和净利润年复合增长率达到65.2%。

　　中银国际预计：在净息差扩大、资产规模增长、实际税率下降等有利因素推动下，南京商行06-09年的净利年均复合增长率可达到30%的水平。

　　西南证券的张刚表示：预计南京银行发行A股后， 2007年底公司核心资本充足率将达到27%，资本充足率达29.29％。发行后2007年底动态PE为24.46倍，动态PB为1.95倍，合理市场估值为20.0元。

　　广发证券的万兵认为：从公司上市后的盈利能力来看，预计南京银行未来5年净利润复合增长率将超过30%，预计07、08、09年的每股收益水平为0.46元、0.63元和0.78元，结合银行股平均31倍市盈率，按08年动态市盈率31倍计，公司合理定价将在19-20元之间。

　　

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