国泰君安:“连弩”不再波及无辜 资金再度回流蓝筹

机构：国泰君安
周一市场高开高走，个股呈现普涨格局，两市下跌个股仅仅12家，市场气氛相当活跃。资金方面，打破了近一个月的平淡，今日市场成交量站上1500亿元，显示出之前的观望资金已经着手进?W钪罩甘�大�?54.51点，彻底摆脱60均线的压制和束缚。

“连弩”不再波及无辜

上周四，国家统计局提前一天向社会公布了最新的经济运行数据，数据显示，今年上半年我国GDP增速11.5%，比上年同期加快0.5%；6月份CPI更是高达4.4%，上半年也达到3.2%。国家在经济运行中呈现出轻微过热和通货膨胀的苗头，央行等主管部门本着控制通货膨胀和引导经济健康增长的初衷，于20日晚间相继宣布上调存款利率0.27个百分点和下调利息税至5%，可以说央行这次射出了“连弩”，两者求和，相当于提高存款利率0.62%。这次紧缩政策的力度大大超乎所有人的预料，但是市场却一改之前加息后出现的习惯性、防御性下跌，早盘竟然高开了32点，之后升势便一发不可收拾。这样的结果可以从三个方面加以分析，其一：“连弩”的矛头非常明确，也就是控制轻微过热的经济增长和通货膨胀，与目前证券市场丝毫不相干；其二：市场之前经历半个多月的调整，已经将紧缩政策予以消化，可以说政策的明朗相反驱除了投资者心头的阴霾，正所谓雨过天晴；最后，证券市场的财富效应并不因为紧缩政策而弱化，目前的利率水平不仅低于证券市场的投资回报率，更低于CPI增长速度。综合以上几方面，笔者认为，长期支撑资本市场向好的根基并没有发生改变，不能因为外围政策的变动而改变对证券市场的信念。

资金再次回流蓝筹

周一市场出现普涨行情，指数涨幅达到3.8%，表现活跃的板块主要集中在钢铁、煤炭、汽车制造等行业，金融券商板块也有不俗表现。从板块属性上我们看到，钢铁、煤炭等行业属于市场估值较低品种，也成为资金回流的首?A硗猓�从个股资金流向来看，民生银行、宝钢股份、工商银行、万科A、中国联通等权重蓝筹股成交量均在25亿以上，成为吸引场外资金的焦点。所以笔者认为，接下来市场资金仍将会向价值低估板块中的权重蓝筹股集中，从估值上缩减它们与市场平均估值的差距。当然，市场经历两个交易日的大幅上涨，上档位积累了较多获利筹码，从技术面出发，市场存在短期微调的可能，但之后迎接市场的有望是新一轮上涨行情。操作上建议关注桂冠电力（600236），公司是目前装机规模仅次于长江电力的水电类上市公司。公司具备水电得天独厚的成本优势以及市场占有率带来的话语权在激烈的售电市场具有较大竞争优势。随着电价改革在“十一五”的逐步推进、可再生能源优先调度原则的贯彻，这些优势将得到进一步的巩固。此外公司大股东大唐集团还承诺将桂冠电力定位为大唐集团在广西红水河流域的唯一水电运作平台，以桂冠电力为运作平台整合大唐集团在广西境内的水电资源，将进一步提升公司竞争优势。但值得注意的是公司的水电业务大部分集中在红河流域，来水受非正常气候影响，将给公司业绩带来一定不确定性因素。

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国泰君安 许斌