不要对加息作用期望过高

　　许鹏

　　货币政策不是解决经济问题的万金油，财税政策同样不是。无论是加息，还是减少利息税，对当前一系列问题，如资产价格上涨，短期内恐怕无济于事。

　　央行于上周六启动今年以来的第三次加息。同时，从8月15日起，20％的利息税将减按5％征收。

　　就房价而言，要想迅速“降温”，前提须是房地产供给快速增加，或需求得到有效抑制。从开发商的资金成本看，加息只可能减少供给量。需求方面，多数购房者属自住型购房，此乃房地产的刚性需求，在上世纪六七十年代出生的庞大“婴儿潮”（占总人口30％）面前，加息使其购房成本略微提高，但无法从根本上减少需求；对于投资性购房，乐观者认为，购买数套住房的投资者将在日益走高的月供面前自吞“苦果”，这将改变房地产需求现状。但该逻辑忽略的是“流动性过剩”。城市高收入者、外来投资者手中的钱找不到更好的投资途径，只要他们预期房价的年涨幅在7.38％的贷款利率以上（未计算15％的优惠），买房仍是一种现实的选择。

　　股市也有类似悖论。钱太多，即使加息和取消利息税后，放在银行里的结果仍然是不断“贬值”。正如经济学家赵晓先生所言，炒股和炒房一样，不仅是老百姓逐利的理性选择，并且几乎是“迫不得已的为避免财富不像冰棍那样化掉”的惟一无奈选择。

　　至于物价问题。根据国家统计局上周四发布的数据，上半年CPI 3.2％的同比涨幅中，有2.5％都是由食品价格带动。而加息对这种冲击引起的物价上涨，与其说是抑制，不如说是补救。举例而言，加息如何让猪肉价格回落，至少多数人找不到两者之间更直接的传导作用。这样，提高利率、调低利息税其实是缩小 “负利率”，它不能抑制食品价格上涨，充其量只能避免其扩散到更大的范围。

　　加息无疑是及时和必要的。但要解决以上一系列问题，仅靠短期货币政策无济于事，更需要“釜底抽薪”式的中长期调整，而其中重要一环当属劳动力定价回归和社会保障体系的完善。

　　我们知道，让股市楼市“钱太多”的根本原因是国际收支失衡、贸易顺差引起的外汇占款过多，而这又与国内消费不足，投资增长过度带来的巨大产能，在国内得不到有效释放有关。老百姓不敢花钱，除了工资收入相对经济增长不高，还有就是住房、医疗、教育等没有完善的保障———当前，更应对这些问题入手寻找解决之道，而不是对加息等货币政策抱以过多的期望。