岳阳纸业( 600963) 07年有望实现高增长

    天相投顾吴畏预测,2007年公司净利润将可同比增长308％,EPS为0.52元；08年EPS可达到1.09元。以30倍动态PE(按08年EPS)进行估值,目标价33元。

基于公司未来的高增长,维持长期“买入”投资评级。

    2007年1-6月,公司实现营业收入9.37亿元,同比增长5.52％；净利润0.33亿元,同比增长43.84％。在主要产品产量略有下降的情况下,公司收入和利润却出现增长,一方面是因为转产的文化纸价格高于新闻纸；另一方面是因为管理费用较去年大幅度减少。公司文化纸中比重较大的颜料整饰纸吨价比新闻纸高出25%左右；本期管理费用较去年同期大幅度减少导致报告期期间费用占利润总额比例较2006年减少32.06个百分点。

    吴畏预计2007年公司纸和浆产品产量与去年基本持平,速生林的大规模砍伐将使公司业绩大幅增长,全年机制纸产量预计能维持在40万吨左右,生产机制纸浆39万吨左右。假设下半年将有64万立方米的木材产量,按照每立方米580元价格计算,那么销售木材将使公司获得3.7亿元左右收入,按40%净利率计算将实现利润1.48亿左右,每股收益0.34元左右。预计2007年造纸业将保持整体回暖的态势,洞庭湖地区丰富的芦苇资源和小纸厂关闭,有助于公司提高产品利润。

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