基金对蓝筹预期改变的影响

机构：广州万隆

提要：对于目前大蓝筹快速拉高及其可能形成泡沫，已经引起了基金等相关人士的担忧。而这无疑会改变基金的投资方向和市场预期，这对市场的影响究竟是怎样的呢？

“最近一个信号让我们开始担心，这就是很多蓝筹也开始出现了泡沫。

”某基金投资总监向记者表示。根据有关券商的分析，这种泡沫是在“530”后，很多投资者向“基民”转化的背景下出现的。 基金投资人士表示，在“530”之前，相对题材股、消息股而言，他们重仓的蓝筹股，一直保持平静，估值很安全。而现在这些蓝筹板块在资金的推动下，估值迅速提高，这也导致了市场估值重心快速上移，有可能为后续调整腾挪出空间。

我们认为,基金为主的机构投资者对蓝筹股预期改变,将导致未来一段时间内市场运行特征发生相应的改变。

一，基金是决定蓝筹行情发展的主要力量

实际上在目前阶段，基金规模壮大无疑是决定蓝筹行情发展的主要力量。数据显示，基金开户数持续创出新高，就在上周四，基金开户数激增60万户，赶超5月份基金开户高峰时期；另外基金拆分销售、新基金募集都能在一两天迅速完成既定销售目标，新基金规模多在百亿以上。有人指出，正是因为后续资金源源不断涌来，基金只有把其投向其比较熟悉的蓝筹板块；另外，很多基金出于排名的压力，也存在做高其重仓蓝筹股市值的动力。而基金净值提高以后，又会吸引更多的散户来申购基金，从而最终推动蓝筹股一路走高，这就形成了一个推动大蓝筹板块上扬的资金循环。另本币升值背景下，部分热钱涌入楼市和股市，迅速抢筹大盘蓝筹股也可能是对蓝筹股行情推波助澜的因素。

从这个角度上来说,我们认为以基金为住的资金推动是导致蓝筹股阶段性走强的重要因素。当然从更长远来看，本币升值及在此推动下的资产价格重估则是奠定蓝筹行情的宏观基??

二，基金们对蓝筹股看法改变

由于基金这一资金结构不断发展壮大的原因，基金投资方向对市场的影响巨大，而估值合理的蓝筹股则无疑是前一阶段基金投资的重点目标。然而目前部分基金人士开始担忧，如果蓝筹股持续快涨的状况发展下去，则无疑可能导致蓝筹股的泡沫被结构性放大。而考虑到大蓝筹股对指数的影响力很大，这种结构性泡沫的扩大，对市场造成的危害是远大于疯炒题材股的行为。

我们认为接下来可能有两类情况出现，一是大蓝筹继续大幅飙升。从目前的情况来看，短期内必然会迅速推高其估值水平并形成泡沫，而即使是其业绩按照最乐观的速度增长恐怕也难以消化如此高的估值；二则是对蓝筹股炒做降温。考虑到国民经济快速增长以及大蓝筹作为行业龙头的地位，其后续增长的业绩能够适当的消化当前并不是非常高的估值水平，避免估值泡沫的扩大化。

很显然，管理层和基金对继续疯炒蓝筹股是感到担忧的,也试乎更愿意接受后一种情况。我们认为，一方面管理层对蓝筹估值迅速拉高并且可能导致泡沫扩大将会更为重视，并且可能透过适时推出指数期货等手段来阶段性平抑制这种过度炒做的气氛；其次则是基金们本身可能意识到蓝筹泡沫扩大对自身利益的威胁，从而可能会结构性的调仓。这样做的结果，反而有利于行情的持续发展。否则，如果蓝筹股泡沫继续扩大，则可能会导致市场出现一次较大的震荡，对市场持续走牛的影响是难以估计的。

三，恐高蓝筹,基金重点建仓的下一目标是什么？

从根本上来说，基金看好蓝筹板块并影响市场投资者的心理预期导致大量资金涌入推动蓝筹板块的上扬。但一旦基金们引导的这种心理预期发生改变，那么蓝筹股则会出现相应的下跌，资金则会结构性的流向其它板块。这样一方面会减缓市场的上涨速度，更主要的则是可能导致主热点发生转移。

目前部分基金人士表示对蓝筹股的继续推高开始心存顾虑，那么也就意味着其很可能调整主要的建仓结构，而下一个基金们重点结构性建仓的目标会在哪里呢？

有部分基金人士强调，下一阶段投资应该更加着眼于成长性，自下而上寻找未来持续高成长能够消化高估值的个股。如南方基金研究报告就提出，金融地产、先进制造业、内需消费以及中小企业板块是富产高成长股的板块。

这说明，基金们的投资方向可能转向中小盘成长类股。

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