华尔街五巨头联手新建私募交易平台

　　纽约时间8月14日，华尔街五大银行巨头表示，将联手打造一个非注册证券的电子交易平台，以此与高盛等投行的现有系统展开竞争。这五家金融机构是：花旗银行、雷曼兄弟公司、美林证券、摩根士丹利和纽约梅隆银行。据悉，新平台将于今年9月正式开通，纽约银行将是这一平台的管理者。

　　上述5家投资银行当日在一份共同声明中表示，新平台将向《美国证券法》144A条例（美国证券法第144A条款题为“在非公开市场面向机构的证券再销售”，该条款对受限证券的发行与交易以及合格的机构购买人等作出规定）下的私募证券提供交易储存、股东查询、转移管理等服务。五巨头表示，新交易平台将在很大程度上减轻非上市私募证券买卖融资的交易难度。与此同时，这些银行称：“新平台还能帮助那些想筹集资金的公司避免详细审查以及在股票市场挂牌上市交易的繁复规定。”

　　今年5月，高盛与对冲基金集团橡树资本和私人股本公司阿波罗管理公司签署了协议，将通过其GSTrUE私募交易系统出售非注册证券。其中，阿波罗管理公司的股票还将在摩根大通的一个平台上交易。此次新推出的非注册证券交易平台（TheOpenPlatform for UnregisteredSecurities简称OPUS-5）将为渴望投资私募基金的投资者提供另一种选择。

　　当地时间本周二，最近颇受打击的贝尔斯登公司宣布，已登陆私募平台：BestMarkets，并进行了首次交易――成为总值为1.4亿美元的私募基金的第一个买主。目前，所有像贝尔斯登选择的这类非上市交易平台均不对个人投资者开放，而只开放给QIB（合格的机构认购者），144A条款对QIB作出了各项严格的规定，仅向大型养老基金、对冲基金和高净值人士等合格的投资者开放。例如，高盛公司的交易平台只对资产超过1亿美元的机构投资者开放。

　　就在五大银行宣布此消息的前一天，纳斯达克也为私募交易开辟了新通道。这个被称为Portal的系统，也将在144A条款下建立一个股票交易市场，它允许企业可以不通过政府的监督直接买卖股份。纳斯达克执行副总裁兼市场总监约翰·雅各布（JohnJacobs）表示，相比于传统的IPO过程，Portal系统能为公司提供更多的优势。“它的优势在于你可以更快更便宜地融到资金。”据他透露，在纳斯达克上市每年所需费用要超过60万美元，而在Portal交易平台上，所用费用要少于其1/3。

　　由于在美国股票市场挂牌交易手续复杂，并且监管成本高昂，许多企业越来越倾向选择非上市证券。有数据显示，去年在美国三大证交所――纽约证交所、纳斯达克和美国证交所，IPO的融资总额为1540亿美元，而通过144A条款私募发行股票的融资额高达1620亿美元，这是私募等交易的融资总额首次超过IPO。

　　分析人士预计，这种通过144A条款发行的股票将成为越来越受对冲基金和私人股本公司等另类资产管理公司欢迎的融资方式。记者艾家静　编译报道

　　《国际金融报》 (2007-08-16 第05版)