东方证券：企业盈利保持高增长仍然有信心

　　晨会点评

　　1. 1-7 月份城镇固定资产投资同比增长26.6

　　%国家统计局公布的统计数据显示，1-7月份，我国完成城镇固定资产投资56698亿元，同比增长26.6%。分产业看，第一、二、三产业分别完成投资665亿元、25498亿元和30536亿元，同比分别增长46.2%、28.9%和24.5%。

　　我们认为：7 月当月城镇固定资产同比增长26.2%，比6月份下降2.4个百分点。从季节因素调整后的数据看，当月的环比增速为-1.5%，显著低于其趋势因素序列的增速和正常的增长水平。7月份投资增长的变动趋势与昨天公布的工业增加值变动趋势一致。我们关于7月份投资数据对市场影响的看法也与昨天分析工业增加值数据时的看法一致：即两个数据的发布可以使市场对紧缩政策加强的预期有所缓解；但这两个指标7月份增速的下滑不会转变为一种趋势。7月份投资增速环比负增长可能同样受到与工业增加值相同的两个因素影响。一是5、6月份环比增长过快，这样7月份环比增长就会放缓，另一个更重要的原因则可能是7月份，中国许多地区遭受了严重的洪涝灾害，可能对当地的经济活动造成了大的影响。我们对下半年经济和企业盈利保持高增长仍然有很大信心。基于指标目前的变动趋势，我们预期8月份投资的同比增速会有明显的上升，可能将超过30%。从施工和新开工项目情况看，截止到7月底，城镇50万元以上施工项目计划总投资203484亿元，同比增长17.2%；增速较上月提高1.4个百分点；新开工项目计划总投资48138亿元，同比增长14.6%，增速较上月上升8.2个百分点。不过这种同比增速的回升可能与去年同期基数变动影响有关。具体见昨天的研究报告《同比增速下滑不是趋势性的》。

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