追求可复制的长期盈利模式

　　易方达研究部总经理、价值精选基金经理吴欣荣：追求可复制的长期盈利模式
　　选股是见仁见智的投资艺术，没有简单统一的衡量标准。从基金二季度报告公布的十大重仓股，或许可以窥见一丝基金选股的秘密。基金出于不同的投资目的倾向于选择不同类型和特点的股票，例如红利型基金重点选择红利回报高的股票，价值型基金倾向于选择估值较低的价值股。有没有一种基金可以找到复制长期的盈利的模式呢？本报专访易方达基金研究部总经理、易方达价值精选基金经理吴欣荣，对选股理念、操作思路作出诠释。
　　记者：很多投资机构都认为下半年市场的走势仍会延续大牛市行情，短期的波动也属意料中。基金该如何抵抗市场的波动？
　　吴欣荣：不管是牛市还是熊市，抵御风险主要靠深入的基本面研究。以相对确定的企业内在价值来应对不确定的市场波动，是回避风险的最好方式。
　　记者：具体在操作基金的时候，如何在市场的迷雾中发现价值？
　　吴欣荣：首先，在资产配置方面要看清楚宏观大趋势、大主题，要寻找不同的宏观阶段最受益的行业，以获取超额收益。其次，通过定性及定量两方面对上市公司进行分析筛选，精选出具备持续增长或阶段性高速增长能力、且价值被低估的优势企业进行重点投资。这样就能平衡短期和长期的业绩，获得持续良好的表现。
　　记者：基金公布的十大重仓股显示，多数基金选择的是众所周知的蓝筹白马股，大盘蓝筹的行情能走多远？
　　吴欣荣：所谓的白马和黑马股，只是名称上的区别而已。从根本上来说，股价的上涨下跌只与其内在价值有关。不管白马、黑马，大盘、小盘，最终其股票价格走势会围绕其内在价值波动。
　　记者：易方达价值精选基金优秀的业绩跟投资思路有很大关系，能跟我们谈谈您的投资策略吗？
　　吴欣荣：以深入基本面研究为主导进行投资，以“自下而上”的方式精选那些价值被低估、具备持续增长能力的优势企业为主，同时，以“自上而下”的方式精选最优的行业，在二者之间，动态地寻找优势企业与景气行业的最佳结合点来构建基金的投资组合。另外，通过调整行业配置偏离度与个股的深入研究来控制风险，寻求超越基准的回报及长期可持续的资产增值。
　　记者：近日，指数又连创新高，基金价格也处于相对高位。投资人对持否继续持有基金，要不要继续投资基金产生了一些疑虑，您怎么看？
　　吴欣荣：基金投资坚持长期投资的心态。市场在不同的位置，都有不同的结构性投资机会。基金投资会根据市场特点、基本面、估值情况，动态调整组合来适应市场的变化，因此，投资基金不同于股票投资，实际上是把组合管理交给了专业投资者操作，不必要个人再考虑点位判断进行波段操作。
　　记者：一时的业绩优秀相对容易，难的是长期都保持优秀的业绩。保持基金业绩持续性的关键点在哪里？
　　吴欣荣：对于公募基金而言，长期、可复制的盈利模式是保证持续业绩的关键所在。市场的多样性、投资主体、资金性质的多样性，决定了盈利模式的多样性。于我而言，基于企业内在基本面投资、寻找股价被低估的价值个股投资，即是长期可复制的盈利模式。坚持这一理念，并在投资操作中一以贯之，不为其他因素所干扰，即可获得中长期持续的良好业绩。
　　记者：您对投资人有哪些建议？
　　吴欣荣：散户投资者可以投资那些自己非常熟悉、了解的股票，并中长期持有，也可以选择专业的理财机构。在当前的阶段，市场震荡幅度越来越大，结构分化更为明显，个人投资难度明显提高，很多散户“赚了指数没赚钱”的现象可能持续，选择长期持有优质的基金，是回避风险，分享市场成长的较好选择。
　　（杨 磊）


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