东风汽车：央企整合 价值低估

机构：群丰投资

在国资委颁布的《关于推进国有资本调整和国有企业的指导意见》中，国资委对国企和央企改革的方向和措施有明确的指导，从主要的措施来看有：鼓励整体上市，向上市公司注入资产、明确主业、主辅分离、培育特大型企业集团、建立淘汰机制、促进央企和地方企业重组、促进应用技术研究所与相关企业的重组等。

从国资委的目标来看，已明确提出到2010年，中央企业要调整和重组至80-100家，整合的速度将明显加快。

资产注入的一个要素是集团拥有大量未上市资源，另一个要素就在于集团资产注入的意愿是否强烈。而目前央企整合预期已经不单是取决于集团的意愿，而是受到政策的驱动。这就决定了资产注入成为了央企的主题性投资机会，为央企控股的企业提供了广阔的想象空间。

东风汽车（600006），公司作为央企东风集团控股的上市公司，随着国姿委加速推进央企整合的步伐，东风集团的整合将为上市公司东风汽车（600006）留下丰富的想象空间。东风汽车集团与日产Nissan合资组建的东风汽车有限公司，是国内汽车业最大的合资项目，也是国内第一家生产全系列车型的合资公司。东风汽车（600006）与一汽轿车都同属于国内大型汽车企业，且都是沪深300成分股，随着股指期货临近，该股将备受市场瞩目。

值得注意的是，股改后，公司大股东承诺，06年度至08年度现金分红比例不低于当期实现可供分配利润的60%。公司之所以能够提出高派现计划，说明大股东对公司未来盈利能力有充足的信心。另据《中国证券报》2007年4月23日报道，花旗再次将东风汽车定为“买入”评级。另据《中国证券报》2007年8月7日报道，摩根士坦利发表报告表示，东风为汽车股的首?R陨现种挚梢运得鳎�目前动态市盈率不�?0倍，明显低于目前A股市场的平均市盈率，价值低估迹象明显，后市可积极关注。

群丰投资

2007-8-22

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