券商股权直投业务破冰 中信证券率先申请试点

　 □ 本报记者 张 歆

　　牛市的红红火火并没有使券商甘于坐享其成，券商创新的脚步从未停止。日前证监会发布的公司债试点管理办法刚刚送给券商一个全新的大蛋糕，今日券商又开始了尝试另一道创新菜??股权直接投资业务。

中信证券此次再次走在前头，将主动向证监会提出开展试点业务的申请。

　　中信证券(600030)今日发布公告称，公司于2007年8月22日以通讯方式召开三届十七次董事会，会议审议通过关于设立全资子公司开展直接投资业务的议案并授权经营层办理相关手续：向中国证监会申请开展股权投资业务试点，在中国证监会无异议的前提下，以自有资产出资设立一家全资专业子公司(初始出资额拟为8.31亿元)，性质为一人有限责任公司，开展对拟上市公司的股权投资业务。相关事项报中国证监会核准。如果公司取得直接投资业务试点资格，将参照监管规则的要求对公司章程进行修改。另外，根据中国证监会有关批复文件，中信证券股份有限公司收购深圳金牛期货经纪有限公司已获核准，金牛期货的注册资本由3000万元变更为10000万元，公司出资占注册资本的100%。

　　此前，中信证券也曾经表示将与胜达国际集团SICO合资开展股权直接投资业务的议案，且此项合作主要投资于境内拟上市公司的股权。从目前情况看，中信证券显然更倾向于选择“单练”。

　　实际上，早在上世纪90年代，就有券商通过各种方式进入实业投资领域，但后来由于形成的不良资产数额太大而被有关部门清理整顿，并对证券公司投资方面作出了严格限定。到目前，除了期货和基金以及有价证券几种之外，其它投资一直被视为非许可范围。

　　业内人士指出，全流通后，股权投资潜藏的巨大溢价成为吸引券商进行股权直接投资的主要原因。企业在上市后，股东即能收回高达几倍、甚至几十倍的收益，这是对证券公司最难以抗拒的诱惑。

　　此外，拟上市公司股权投资是券商发展与建立多层次资本市场必须开展的一项业务，也是券商向投资银行的回归。一些高增长企业，往往由于缺乏合适的战略投资者而失去了上市的机会，而与之联系紧密的券商则正好可以充当这一角色。但由于目前创投政策法规还不完善，非上市公司其主要经营者的道德风险、股权的退出以及券商自身的财务风险都是不可不防的隐患。对于风险的防范和控制，不少业内人士认为，可以通过与其它券商、金融机构共同发起基金等多种方式，保证资金来源，有效分散风险。在业务模式上，只为选中的非上市公司提供金融服务而不参与生产经营活动。

　　据了解，目前有两种不同的运作模式比较受券商的认同。第一种是将非上市股权投资业务并入券商业务体系，证券公司成为直接投资主体，直接用自有资金或者专项资产管理形式募集资金投资进入非上市公司，为非上市公司提供金融支持与经营管理服务，按投资多少分成来获取盈利。另一种则是由证券公司设立专门的分支独立部门或机构，仿照证券投资基金管理公司和国外成熟的私募股权基金的运作经验，进行非上市公司股权投资，再择机退出获利。

　　据此前媒体报道，除了中信证券以外，招商、东方等券商把该业务放在专门的部门进行筹备；而光大证券正在筹备独立的国光产业投资基金。

　　

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