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港股利好缘何能推升A股市场

  近期,国家外汇管理局批准境内个人直接对外证券投资业务试点,试点初期投资者可投资香港证交所公开上市交易的品种。此消息使饱受美国次级债风波影响的香港股市为之一振,上周香港H股指数连续上涨,周涨幅高达19.77%。

而境内A股市场同样保持强势特征,上证综指一举攻占5000点的整数关口。

  5000点上方的困惑

  大盘自7月20日以来,从3900余点起步,一直持续上涨,期间调整幅度较小,大盘指数沿着5日移动平均线缓慢上升,目前绝对涨幅达到31.6%。从指数在上升途中的阻力位而言,4300点的前高点、5000点的整数关口应该算重要阻力位;但是,从目前大盘运行情况而言,这两个位置都已经顺利突破。对于一个在上升通道中持续攀升的市场而言,在所有历史阻力点均被踩在脚下的指数而言,预测未来点位实在是一个非常难的事情。我们的预测只能从趋势角度去判断。

  就目前大盘走势分析,技术上已经形成了明显的上升通道,中期仍然有进一步创新高的可能,投资者需要把握的,只是在短期技术走势过于强劲、从而改变原来的上升轨道的时候,短期调整的压力将出现。如果在目前上升通道尚未改变,而成交量也没有过分放大的前提下,大盘见顶是需要外围消息的刺激才会出现。

  H股追A股缩小价差

  开展境内个人投资境外证券市场的试点对香港证券市场是一大利好,对A股市场有一定的负面影响,但目前却仅限于心理层面上。原因在于:首先,A股市场当前估值普遍偏高,2007年的动态市盈率水平已经从26倍左右上升到35倍左右。市场已经明显透支未来业绩增长,理性的投资者开始警惕短期市场的估值风险,寻求介入低风险的投资市场。其次,从QDII到对个人境外投资的放开,在开放程度上实现了较大的飞跃,对个人投资规模也没有限制,更容易被投资者接受。不过,该政策目前对A股市场的实质影响有限。首先,目前正处于人民币升值阶段,投资者通过购汇到香港投资,除了要负担交易费用,还要承担汇率变动成本。其次,近年来已经有非正式渠道投资香港市场的投资者,这使此次正式开放效应可能比预期降低。第三,由于港股是一个国际市场,对国际股市高度依赖,其投资手法与境内A股差异较大,挑战性极高。不过,该政策对于以投资为目的的投资者可以选择更低价格的市场介入。而A股目前引导H股走势趋势明显,该政策一定程度上缩小了A-H股价差,形成H股追A股的可能性较大。所以,这一政策在对港股构成利好的同时,A股市场能够继续上行。

  资金推动蓝筹泡沫

  由于目前A股市场股票估值明显偏高,使蓝筹股也出现泡沫,正如今年上半年题材股行情泡沫一样。目前蓝筹股泡沫的产生,是由于大量的外围资金选择了基金投资;而基金在源源不断的资金注入下,在可投资品种极为有限的背景下,只能对这些蓝筹品种追加仓位,从而形成泡沫。年初投资者通过股票开户数的增长判断市场资金面的情况;下半年投资者可能更加注意基金开户数的变化。但是,目前资金仍然以净流入为主,因而形成了虽然估值高高在上,但下跌却极为不易的怪现象。

(责任编辑:铁刚)
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