沪深证交所盘点上市公司半年报 谨防隐藏性泡沫

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　　上证所：852家公司整体盈利能力不断提高 中期每股收益达0.204元

　　⊙本报记者 王璐

　　截至2007年8月31日，沪市852家上市公司如期公布2007年中期报告。

中期报告显示上市公司整体业绩呈大幅增长的态势。上半年营业收入总额同比增长24.9%，净利润同比增长69.2%，实现加权平均每股收益0.204元，加权平均净资产收益率7.78%。

　　根据统计，沪市公司上半年实现营业收入总额26909亿元，同比增长24.9%；营业利润总额3980亿元，同比增长65.2%；净利润总额2903亿元，同比增长69.2%；加权每股收益0.204元；加权平均净资产收益率7.78%。852家上市公司中241家公司净利润增长幅度超过50%，67家公司扭亏为盈。

　　上证50指数样本股公司2007年上半年实现营业收入总额15828亿元，占全部上市公司营业收入总额的58.8%，同比增加26.0%；净利润总额2245亿元，占全部上市公司净利润的77.4%，同比增加68.5%；加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.216元/股和8.78%。

　　根据分析，沪市上市公司的业绩增长呈现以下特点：

　　第一，业绩增长主要来源于营业收入，盈利能力不断提高。

　　从利润增长构成分析表明，非金融类的上市公司营业利润总额增长数绝对额为781.6亿元，扣除公允价值变动收益和投资收益后的增长额为590亿元，即非金融类上市公司75.48%的营业利润增长来源于营业收入。另外，非金融类上市公司上半年投资收益合计约300亿元，其中来源于证券市场的投资收益(包括新股申购、股票交易、基金投资等)合计约近110亿元，仅占此类上市公司利润总额的5%-6%。

　　同时，非金融类上市公司三项费用同比仅增长17%，低于营业收入的增长幅度，其营业利润率(未计入公允价值变动收益、投资收益和汇兑损益)为8.27%，高于去年同期的6.83%，说明上市公司盈利能力不断提高，业绩增长具有相当的持续性。业绩增长中，沪市17家金融类企业盈利能力的增长更为显著，营业收入和净利润同比分别上升28.4%和74.1%，高于市场平均水平。

　　第二，蓝筹指标股对市场整体业绩的影响举足轻重。

　　蓝筹公司业绩表现突出，除净利润增长水平略低于市场水平外，其他指标均高于市场水平，尤其是净利润占全部上市公司净利润的77.4%，成为沪市上市公司的中流砥柱。其中工商银行、中国平安等超大型蓝筹公司的业绩大幅增长，带动了沪市上市公司整体业绩的提升。

　　第三，亏损面有所缩小，减亏幅度明显。

　　2007年上半年，共有105家公司出现亏损，亏损比例为12.3%，与去年同期129家公司亏损和亏损比例为15.5%相比，亏损面有所缩小。亏损额超过1亿元的有15家，亏损总额为52.44亿元，与去年同期64.82亿元相比显著减少。

　　深交所：主板公司总体业绩跳跃性增长 谨防增长背后隐藏泡沫性因素

　　⊙本报记者 黄金滔

　　截至8月31日 ，深市主板488家上市公司除S*ST兰宝之外全部披露了半年度报告。分析表明，尽管2007年上半年深市主板上市公司总体业绩实现了跳跃性增长，但投资者仍需警惕业绩剧增背后隐藏的泡沫性因素，谨慎开展理性投资。

　　一、中期业绩实现跳跃性增长

　　统计表明，深市主板487家已披露半年报的上市公司2007年上半年加权平均每股收益0.195元，同比增长83.53%；扣除非经常性损益后加权平均每股收益0.174元，同比增长78.91%；加权平均净资产收益率7.41%，同比提高3.05个百分点。实现营业收入7545.19亿元，同比增长28%；实现营业利润645.74亿元，同比增长91.31%；实现净利润475.20亿元，同比增长99.23%；487家上市公司中387家上市公司实现盈利，占比79.47%。潍柴动力、吉林敖东、S*ST昌源每股收益分别达到1.87元、1.70元和1.34元，夺得每股收益前三名。

　　二、大盘蓝筹股利润贡献率高

　　大盘蓝筹股公司利润贡献率高。净利润金额前三十名的公司贡献净利润274.68亿元，同比增长77.23%，占深市主板净利润总额的57.80%。

　　三、金融、有色金属、采掘业及房地产表现突出

　　分行业来看，金融、有色金属、采掘业和房地产行业的业绩增长最为突出。

　　四、上市公司通过再融资快速发展

　　2007年上半年深市主板有38家上市公司提出非公开发行方案，共拟发行新股81.49亿股，拟募集资金602.02亿元；已实施非公开发行的公司有14家，涉及新股23.84亿股，共募集资金139.27亿元。

　　除了非公开发行外，深市主板还有19家公司提出了公开增发、配股、可转债等公开发行方案。

　　五、上市公司整体上市意愿强烈

　　2007年上半年，深市主板上市公司有11家拟通过非公开发行实现整体上市，非公开发行涉及以资产认购股份的金额达到367.52亿元。

　　六、公司并购重组行为日趋频繁

　　2007年上半年，深市主板有60家公司发生了股权收购和权益变动83次，其中发生股权收购8次，权益变动74次。此外，高盛旗下的罗特克斯公司还对双汇发展实施了全面要约。143家公司发生资产收购、出售和置换行为，资产重组金额合计达到242.53亿元，占重组公司净资产合计的14.59%。

　　在看到上市公司业绩大幅提升等有利因素的同时，我们也应当看到业绩增长泡沫等不利因素的影响，具体来讲主要包括7个方面：

　　一、投资收益对业绩贡献度过高

　　2007年上半年上市公司每股收益大幅提升与投资收益、公允价值变动收益增长密切相关，上市公司盈利增长的持续性值得怀疑。

　　二、现金流增长滞后于账面利润增长

　　深市主板公司利润增长有相当一部分是来自于新会计准则实施后账面利润的增长，主营业务增长带来的现金流增长相对滞后。

　　三、股指涨幅远高于业绩增幅

　　2007年上半年，社会资金源源不断地流入A股市场，导致深市主板各股指均大幅上涨，其中深市成指由2006年7月1日4301点上升到近日最高18128点，涨幅达321%，远超上市公司营业收入、净利润的28%、109%的增幅。

　　四、绩差公司、亏损公司境况不容乐观

　　2007年上半年仍有138家公司业绩较上年存在不同程度的下降，合计下降金额达34.52亿元。尚有100家公司发生亏损，整体亏损14.16亿元，平均每股亏损0.10元。

　　五、业绩增长同时分配稀少

　　487家公司中有481家半年报推出不分配利润的方案，仅有2家公司单独分派现金，2家公司推出转增方案，2家公司推出派现金及送红股方案。

　　六、公司治理工作任重道远

　　上市公司在自查中确实发现了不少问题，主要包括：大股东“一股独大”；大股东资金占用；董事会下设各专业委员会作用没有充分发挥；公司的投资者关系、中长期激励机制不够完善；内部管理体系、风险控制管理需完善；存在同业竞争、关联交易过多等等，这表明完善公司治理仍然任重道远。

　　七、股改、清欠“钉子户”有待解决

　　未进入股改程序公司尚有22家,如S*ST海纳存在资金占用、违规担保、股权冻结、司法诉讼等诸多问题，S*ST华塑存在股权之争，S*ST星美非流通股股东处于司法拍卖状态，在一定期间内也难以进入股改程序。

　　清欠工作基本完成，但仍有部分公司存在占用问题。湖北迈亚、*ST丹化等公司新增占用资金7.31亿元，市场影响恶劣。而S三九等“占用大户”仍然没有完全解决资金占用。另外还可能存在隐藏占用、边还边占、还旧占新、期间占用等问题。如何根本解决资金占用，建立杜绝占用的公司治理结构，仍是今后监管工作面临的重大难题。

　　据悉，在此次半年报审查过程中，深交所对上市公司执行新会计准则的情况进行了严格审查。半年报审查期间，深交所共发出各类问询函48份、关注函63份、监管函21份，约见谈话14次,撰写半年报质疑报告45份，半年报审查小结147份，工作请示与汇报34份，日常监管留痕71次。

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