闫冰竹路演北京银行十大卖点

　　9月4日下午，北京银行董事长闫冰竹亲自率队上海路演，向机构投资者描述该行 “十大卖点”。

　　这些亮点包括：北京银行成本收入比较低；ROE、ROA在上市银行中处于中上等水平；总资产、 贷款余额、存款余额位于城市商业银行榜首；资产质量不断提升，2006年末如果扣除信用社和建行初期的不良资产，不良率仅为1.76%，未来不良率增长的压力较小；资金业务收入表现突出，占到总收入的三分之一等。

　　但在路演现场，机构投资者发问的焦点却直指北京银行几大硬伤：管理层如何看待北京银行的净息差在同业中偏低的状况？过去两三年，资产增长趋势偏稳健，上市后在资产增长方面采取什么样的策略？个人银行比重低，以后将如何发展？异地分行开设是否有经验？房地产贷款偏高，是否存在不良隐患？等等。

　　另外，中金公司研究报告也指出，北京银行中小企业业务、零售业务、中间业务的发展均缺乏特色。稳健的策略以及缺乏特色的业务令北京银行核心盈利能力在股份制银行中仅处中等水平，且各项指标均落后于宁波银行和南京银行。

　　不过，北京银行高层对发展前景保持乐观。他们表示，未来几年将通过兼并收购和新设机构，实现每年新开2-3家异地分行；做大做强投资银行业务，向保险基金、金融租赁扩张；未来零售收入将占总收入30%，未来2-3年贷款增速控制在20%左右（视宏观调控情况而定）。

　　市场对北京银行的估值则比较一致。中金报告认为，北京银行在财务指标和运营能力上均落后于宁波银行，但与南京银行基本持平。因此，他们认为北京银行的估值水平应当较宁波银行有所折让，有望与南京银行接近。

　　城商行上市后，受市场追捧，股价维持在较高的估值水平上。宁波银行和南京银行目前08年市盈率分别为53.6 和37.0倍。从稳健角度出发，中金给北京银行二级市场交易的合理市盈率应当为30 至35倍。基于2007年摊薄后每股盈利的二级市场价格定位于13.4-15.6 元；若基于2008 年每股盈利，那么二级市场价格定位应当为18.9-22.1 元。

　　申银万国预计北京银行上市后的合理市场定价在18.0至19.6元，对应2008年4.0倍到4.4倍的PB，以及27倍到29倍的PE，建议的询价区间在11元至14元。

　　随着建行回归A股，市场也认为一部分机构将可能留足资金给建行，从而可能对北京银行的申购产生一定负面影响。