日本银行加息渐行渐远

　　　9月18日至19日，日本银行银行政策委员会将举行9月份的例行金融政策决定会议，是否加息将是讨论的重点议题。从目前日本面临的内外经济形势看，日本银行上调利率的环境已经变得非常严峻，继续放弃加息的可能性越来越大。

　　从外部看，美联储和欧洲央行的举动不可能不对日本央行决策产生影响。美联储降息氛围日渐浓厚，而欧洲央行已经改变了原先事实上确定的加息计划，决定维持现行利率不变。

　　9月6日，欧洲中央银行例行理事会作出放弃加息的决定，维持现行利率不变。而欧洲央行行长特里谢曾于8月2日表示将在9月份的央行理事会上考虑上调利率,以治理不断加剧的通货膨胀问题。此举表明，欧洲中央银行的政策重点已经由治理通货膨胀转向了稳定金融市场。就在欧洲中央银行作出2007年05月维持现行利率水平决定之前的9月6日上午，欧洲中央银行又向短期金融市场投放了422.45亿欧元巨额资金，从而向市场发出强烈信息，欧洲中央银行将坚定捍卫市场稳定。

　　美联储在9月5日发表的地区经济景气报告中则指出了次贷问题对实体经济的负面影响，市场由此预测美联储本月18日召开的联邦公开市场委员会会议下调美国联邦基金利率的可能性正在加大。而且，8月17日，美联储突然决定下调央行贴现率以后，市场就普遍认为美联储接下来将采取降息措施。按照惯例，美联储在采取放松银根的政策时，往往采取贴现率和短期利率双双下调措施。

　　其实，日本银行一直在关注着欧洲央行和美联储的动向。出席在瑞士巴塞尔召开的国际清算银行央行行长会议的日本银行行长福井俊彦10日表示，将就次贷问题充分与各国协调。据此间媒体报道，日本银行内部已经出现了“从常识上考虑，在目前形势下难以上调利率”的声音。在8月的上次例会上，日本银行放弃了原先呼声很高的加息决定。会后福井俊彦发表谈话说，“金融市场摆动加大，我们正在注视其影响”，明眼人一看便可得出结论，次贷问题是影响日本银行放弃加息的重要因素。当然福井俊彦也说到，“我们并没有受其他国家的金融政策的影响”。

　　与此同时，从日本经济的表现情况看，日本银行加息也变得非常困难。截至7月份，日本全国消费者物价指数连续6个月出现负增长。这将是左右日本银行是否加息的重要因素之一。而日本内阁府9月10日公布的今年第二季度国内生产总值（GDP）改定值显示，扣除物价变动因素，第二季度日本实际国内生产总值比前一季度减少了0.3%，按年率换算减少了1.2%，时隔2个季度再次出现负增长。对此，日本政府和智囊机构普遍的看法认为，由于日本经济去年第四季度和今年第一季度分别增长了5.6%和3.0%，第二季度出现的负增长不过是对前两个季度经济高增长的一种回调表现，日本经济仍处于缓慢回升状态。然而，影响日本经济增长的不稳定因素也不容忽视。首先，由于居民税负担增加以及工资增长不畅，对GDP贡献度达近6成的个人消费可能出现下滑，从而向下拉动日本经济增长。其次，次贷问题正在冲击美国实体经济，加之日元急速升值，都可能对日本对美出口造成负面影响。

　　就日本银行何时加息，9月6日，日本内阁府下属的“经济企画协会”公布了此间36位经济学者的评估意见，认为日本银行10月加息的有15人，11月加息的有11人，12月加息的有5人，而认为日本银行将在9月份例行金融政策决定委员会会议上作出2007年05月上调利率决定的只有3人。