加息累加效应摁下牛头?

　　上周末，央行宣布今年第五次加息，加息“累加效应”更加突出，市场对加息后的大盘走势产生了较大的分歧，相对应的是，今日是红色星期一还是黑色星期一就成为争论焦点。

　　“累加效应”部分化解

　　在分析人士看来，持续五次加息，的确存在着“累加效应”，因为美国次级债风波的很大诱因成分就在于美联储的持续加息使得居民还贷压力陡增，最终诱发了次级债风波。

所以，有分析人士认为，在持续加息之后，“累加效应”极有可能会使某一次加息成为压垮牛市的“最后一根稻草”。那本次加息会否成为这一根“稻草”呢？

　　对此，笔者认为，“累加效应”尚未到爆发的临界点：

　　一是因为数据显示，目前月供的增长量并不会造成居民们还贷的压力，也难以对经济、金融运行产生较大的实质性压力。更为重要的是，如此增长的成本可能会被迅速上涨的房价所抵消。另外，值得指出的是，目前五年期公积金贷款利率是4.77%，而五年期的银行存款利率为5.76%，这意味着“倒挂现象”，会刺激那些能够获得公积金贷款资格的人群产生购房欲望，这也自然会化解“累加效应”。

　　二是因为加息对银行等当前A股市场支柱产业的影响力也不大，甚至会产生相对积极的影响。因为此次活期存款利率依然为0.81%，将推动银行存贷利率差继续扩大，有利于改善银行的盈利结构。

　　红周一仍可期

　　同时，值得指出的是，此次加息之后，人民币升值的压力将更为明显：

　　一是因为人民币利率提升，而美元利率目前暂时未提，所以这更加显现了人民币利率的比较优势，更多的热钱将随即涌入。

　　二是因为近期美国经济增长乏力，分析人士预计，美联储可能会通过降息的方式刺激经济增长，人民币升值的压力将更为明显。

　　这其实在前四次加息后人民币升值趋势中已有所体现，尤其是上个月22日，加息后，人民币汇率虽然持续休整了三个交易日，但随后就迅速大幅升值。有分析人士已经指出，原先预计在今年底人民币升值至7.50的水平，这一判断将因第五次加息而有望在9月得以提前实现。

　　正因为如此，在目前背景下，本周一A股市场又可能是红色星期一。

　　

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