首日定价:北京银行22-25元、深圳惠程55-65元、智光电气30-35元、芭田股份24-28元
中信金通证券钱向劲
北京银行:首日定位22-25元
北京银行(601169):公司是北京的地方商业银行,在北京地区存款排名第四,贷款排名第三。
北京银行兼具规模优势,地域优势和政府资源,目前几乎所有的业务都位于首都北京。服务业是北京经济结构中占比最高的产业,北京的经济发展最充分地根植于全中国经济的发展之上,这使其在超倍分享国民经济成长的同时能够享受低于整体的波动,从而为北京银行的持续增长奠定了坚实的基础。
截至2007年3月31日,北京银行拥有北京123家支行和天津的1家分行,同时还与52个国家和地区的301家境内外银行建立了分行级以上的代理行关系。数据显示,北京银行的经营效率在已上市银行中处于第一。去年北京银行的成本收入比为27.97%,远低于其他上市银行。去年其员工人均为净利润47.6万元,在上市银行中位居第一。
综合来看,北京银行坐拥首都经济圈的天时地利,坐享奥运经济带来的极大优势,同时依托国际化股东形成更加多元、规范与具备先发优势的治理结构,并以全球化视角看待中国金融创新与发展。预计公司2007-2008年的增长率为26%和47%,公司估值应介于宁波银行和南京银行,对应合理价位为22-25元。
深圳惠程:首日定位55-65元
深圳惠程(002168):公司是专业研发、生产、销售各类高低压电缆分支箱,环网柜,硅橡胶电气绝缘制品、复合材料绝缘制品等系列产品的高新技术企业。产品主要用于城乡电网改造及建设,业务增长依赖国内电力行业发展。公司采取差异化竞争战略,利用高分子绝缘材料方面的优势,专业生产高可靠性配网装备。公司作为城乡配电网络高可靠性装备供应商和综合解决方案提供商,以新型高分子电气绝缘材料技术为特色和核心优势,从事全密闭全绝缘中压电缆分支箱、中压电缆对接箱、低压电缆分支箱等电缆分支箱类产品,硅橡胶电缆附件、电缆插头等高性能硅橡胶绝缘制品,SMC电气设备箱体等高性能复合材料绝缘制品以及相关电力配网设备产品的研发、生产和销售。
公司主要产品市场前景广阔,同时公司也有一定的竞争实力,而且募集资金投产后,业绩会有较大幅度释放。预计公司2007-2009年EPS分别为0.88、1.03、1.56元。当前输变电行业类可比公司以2007年EPS计算的PE均在40-45倍左右,同时考虑目前中小板新股上市有较高溢价,估计上市首日价格范围在55-65元。
智光电气:首日定位30-35元
智光电气(002169):公司是一家在电气控制与自动化领域里具有自主创新能力和高成长性的高新技术企业,主要从事电网安全与控制设备、电机控制与节能设备、供用电控制与自动化设备及电力信息化系统的研发、设计、生产和销售。
目前,消弧线圈成套装置为公司收入及利润的主要来源,2006年和今年上半年消弧线圈收入占比分别为66.6%和61.4%。公司在消弧线圈领域的市场份额为23.49%,仅次于思源电气的40.46%,排名第二,市场地位突出。由于消弧线圈的竞争格局已经相对稳定,未来,公司消弧线圈业务将进入15%-20%的平稳增长期。
公司的募集资金除投资消弧线圈项目外,另外还将分别投资于高压大功率速系统、分布式企业级电气监控与能量管理系统。预计公司2007-2009年EPS分别为0.46、0.74、1.05元。参照思源电气等输变电二次设备企业的估值,结合公司的行业地位,给与公司2008年35倍PE,合理估值区间25元。考虑到当前中小企业的整体估值水平及新股上市的开盘情况,公司股价有望达到30-35元。
芭田股份:首日定位24-28元
芭田股份(002170):公司是一家集科研、生产、销售为一体,以生产复合肥、控释肥、绿色生态肥为主业,开发利用工农业废弃物变废为肥的环保型高新技术企业、国家科技创新型星火龙头企业。其产品包括四大系列的100多个品种,远销全国各地及东南亚。
本次募集资金主要投向60万吨生态复合肥项目和徐州芭田30万吨复合肥项目。在新建高档复合肥产能的同时公司将淘汰15万吨传统落后产能,因此募集资金建成后,公司的总产能将从90万吨增加到165万吨,同时采用新工艺的复合肥产能比例也将从50%上升到82%。
预计公司2007-2009年完全摊薄EPS分别为0.54元、0.59元和0.75元。参考中小盘公司2007年以来的发行定价,一般给予公司2007年30倍的PE,这样计算得出公司的定价为16元。考虑到公司流通盘较小,首日定价有望达到24-28元。
(来源:证券时报)
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