S深宝安A：谁是股改的压轴戏？

机构：国海证券
大盘整体上呈现高位滞涨，阶段筑顶的迹象日渐明显，目前重要的是防范风险，规律上，市场此时容易出现个股补涨行情，建议轻仓短线参与。

个股补涨行情主要是近期非主流热点。目前我们正在观察补涨行情的出现与特征。

当前我们认为少数未股改的个股，或有一定投资机会。股改在中国证券市场具有划时代的意义，作为资本市场一项意义深远的工程。根据规律，一般会拿优质且具有代表性的上市公司作为试点，而在股改完全结束时，会有几家“经典”的股改案例。重组并让上市公司出现翻天覆地变化，或是为股改圆满地划上句号的最好方式。

S深宝安A至今未股改的原因正是重组。S深宝安A9月17日公告中可以看出，股权转让等待国务院国资委批复是唯一原因。深圳市龙岗区投资管理有限公司拟将其持有的本公司（S深宝安）控股股东深圳市富安控股有限公司100%股权转让给恒隆国际有限公司和中国汇富有限公司。预示S深宝安A具有较强的重组预期。

S深宝安作为老牌房地产股，其看点多。其中最为引人注目的是股权增值、土地增值和物业增值。S深宝安A的股权增值相当可观。S深宝安是是马应龙（600993）第一大股东，持有1797万股，占总股本29.27%，按市价计算当前市值超过11亿元！公司持有江铃汽车1200万股法人股，持股成本3800万元，账面增值超过2.5亿元。另外，公司还持有高鸿股份286万法人股，渝开发715万法人股和太行水泥90万股。预计这些股权将为公司带来可观收益。公司拟10亿投资包括新股配售,申购,证券回购,股票等领域,因此公司的股权增值题材。

S深宝安A的土地与物业增值巨大也相当可观。引人注目的是， S深宝安A早年在上海、深圳、海口、武汉等地大量购入土地。1998年公司取得深圳盐田港12.5万平方米土地，目前已经转让，转让后让公司业绩同比增长超过60倍。02年以每股57500元的价格购入武汉2000亩。还有公司买入海口海甸岛569亩；试想，2001年以来，房地产市场持续活跃，房价上涨早已翻番，地价也是成倍增长。这些土地当前账面增值已经相当可观。同时公司还有一些物业，如上海陆家嘴金融贸易区的宝安大厦，写字楼面积35000平方米，商业裙楼28000平方米，近几年土地与物业资产价格涨幅巨大，公司价值重估潜力极为可观。

对于股改，公司于去年年底提出公积金转增股本的对价方案,相当于10送1.88股,并表示于2006年3月7日至9日进行网络投票, 之后经过同流通股股东的沟通,增加了业绩和追送承诺.。考虑到股改因素，公司的股价当前仅相当于11元多，对比整个市场的估值，该股是具有投资价值的。而对比整个S板块，该股价格相对较低，甚至低于一些ST个股，估值优势相对突出，

技术上，该股在7月中旬以来震荡盘升，形态整理相当充分，周三该股放量上攻，盘中一度封于涨停，加速上攻要求强烈，建议重点关注。

国海证券 王安田

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