新股定位:山下湖(002173)

    山下湖(002173) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
银河证券   33元           我们预测公司07年、08年和09年每股收益分别是0.63元
                          、0.78元和0.91元。以06年30倍市盈率计算，建议申购
                          价格为13.5元左右。由于没有类似的公司比较，我们以
                          中小板公司为参照，目前中小板上市公司按06年计算的
                          市盈率达到75倍，07年59倍，08年43倍，按平均水平，
                          公司的合理价位在33.75-39.1元之间，给予目标价33元
                          。


海通证券   27.19-31.07元  我们预计公司2007-2009年的每股收益分别为0.58元、
                          0.78元和1.04元。综合可比公司和中小企业板的估值水
                          平，我们认为山下湖上市后的合理定价为27.19-31.07
                          元，对应PE08为35-40x。建议申购。


中投证券   26.25元        我们预测公司2007～2009年的EPS为0.58元、0.75元和
                          0.93元，按照行业可比公司2008年35倍PE估值，山下湖
                          上市首日合理价格为26.25元。


上海证券   23.8-27.5元    考虑到公司在我国珍珠加工行业领先地位与未来快速的
                          增长前景，我们认为合理的市盈率应大致在35-40倍，
                          以07年及08年盈利预测计算，首日定价在23.80-27.50
                          之间。考虑到目前中小板公司上市首日100%以上的溢价
                          水平，建议询价区间为11.50元-13.00元。


国都证券   17.4-23.2元    参考农业类公司35-40倍的动态估值水平，参考07年预
                          测业绩水平，公司合理市场价格应在17.4–23.2元。


华泰证券   22.4-25.76元   我们初步预测公司2007年-2009年的每股收益分别为0.
                          56元/股，0.68元/股，0.89元/股。根据目前市场情况
                          ，山下湖在二级市场的合理价格为07年40倍-46倍PE左
                          右，公司合理价格为22.4元-25.76元，考虑到目前新股
                          上市的涨幅在100%以上，以及公司短期面临的退税风险
                          ，预计询价区间为10.9-11.7元，建议适当参与申购。


国金证券   30.99-31.21元  我们预计公司07-09年分别实现净利润40.2、54.6、68
                          .5百万元，同比增长33.8%、35.9%和25.4%，按发行后
                          总股本67.00百万股计算，对应07-09年摊薄后EPS分别
                          为0.600元、0.815元和1.022元，对应的合理定价为30
                          .99-31.21元。我们建议山下湖的合理询价区间定为13
                          .53－15.50元。


中信建投证券19.6-22.4元    募集资金项目完全达产后，公司08年新增原珠产量65.
                          19吨，2011年起每年新增原珠产量50.4吨。其它两个项
                          目也将对公司业绩提升作出贡献。根据公司文件并考虑
                          退税政策的影响，预测未来两年公司业绩会较快增长，
                          07年EPS为0.56元/股。考虑到公司业务的独特和消费升
                          级的因素，给予35-40倍动态PE。市场价格应为19.6—
                          22.4元。


光大证券   14.3-17.94元   我们预计，公司2007-2010年将实现EPS为0.60元、0.7
                          9元、1.02元和1.27元，年均净利润增速超过30%，DCF
                          显示公司的合理价值在14.30元，参考同行业估值水平
                          并考虑公司的增长潜力，给予07年盈利的30倍PE估值为
                          17.94元。因此，我们认为公司的合理价值区间为14.3
                          0元-17.94元。


平安证券   26-29元        我们预计公司07、08年的EPS分别为0.57元、0.85元，
                          我们认为公司的二级市场定位31.0～36.0元。考虑到中
                          小板公司今年发行市盈率平均为06年27.5倍，平均上市
                          涨幅为219.64%，结合山下湖的融资规模和二级市场空
                          间，建议询价区间为28-30倍06年PE水平，即为10.9-1
                          1.7元。

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