中投证券：一汽轿车 期待集团整体上市 推荐

　　分析师认为在国家鼓励大型央企整体上市的背景下，在东风集团在港IPO实现整体上市以及去年上汽集团借600104实现整体上市的示范下，一汽集团也有望实现整体上市，一汽集团领导竺延风在2007年两会期间肯定了其整体上市规划。分析师认为未来一汽集团的整体上市符合国家政策和产业规律，能够达到规模的最大化和产业链的完整性，促进一汽集团做大做强，具有合理性；一汽集团的整体上市将是一汽轿车未来最大的亮点。

　　参考上汽的整体上市方案，分析师预计未来一汽集团注入上市公司的资产将有三大块：1.一汽集团整车资产基本进入，包括一汽大众、一汽丰田等；2.盈利能力较强的零部件资产，如发动机业务；3.有助于形成完整汽车产业链的资产，如一汽财务、一汽丰田销售公司等。并认为一汽整体上市的理想方案为以一汽轿车为平台实现整体上市，且吸收合并一汽夏利，择机卖壳一汽四环。

　　理想方案下对业绩有多少增厚?从盈利趋势来看，大众系正处在底部反转，而丰田系上升趋势强劲。

　　假设2008年一汽集团完成剩余资产的整体上市（即暂时不考虑对一汽夏利的吸收合并），若按10元价格增发并无评估增值，调高一汽轿车2008年备考EPS为0.99元。需要强调的是：上市资产评估情况、增发价均是最终备考EPS的敏感性变量，但他们作用的方向不同，一个下拉备考EPS，一个上拽备考EPS。

　　调高一汽轿车12个月目标价至30元，维持“推荐”评级。

　　作者：陈含芝 中投证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。