摩根大通：工银亚洲现价超值

　　摩根大通最近发表研究报告推介工银亚洲，指相信该股内地的银行业务将呈现强劲增长，而母公司工商银行(1398)亦可能协助该股在本港进行新并购，但此等因素并未反映在现股价之上。这与普遍认为工商银行将私有化工银亚洲的观点不同。

另外，摩根大通亦将工银亚洲投资评级，由「中性」调高至「增持」，目标价亦由原来16.5元，调高至25元。

　　摩根大通指出，工银亚洲现时力拓内地银行业务，母公司工行将大力支持工银亚洲在内地的发展，而彼此间亦会发展互惠互利的关系，并维持一个长线可持续发展的合作模式，摩通相信这将成为该股获市场重估的其中一个最大诱因。另外，工银亚洲目前在内地注册的华商银行，今年初以来已获批进行人民币业务，摩通预期该行的资产及盈利均会进入高速增长期，至09年前每年复合增长率预计达170%，到09年更会较06年数字翻5番，但工银亚洲现股价却并未反映此有利因素。

　　工行或出手助其收购

　　另一较特别因素，是摩通认为工行有可能收购本港银行，并将之注入工银亚洲，以解决后者资本金紧绌、可能限制该行未来发展的问题。摩通假设工行收购东亚银行(0023)，然后将之注入工银亚洲，预期工银亚洲的价值增益约6%。

　　摩通更加指出，即使中国扩展计划及收购活动，均没有像摩通预期般成真，但工银亚洲仍是本港经营效率最高的银行之一，成本对收入比率只有36%，这将有助减低投资该股的风险。以估值方面，以每股21元计算，该股市帐率约2倍，股本回报率13%，相对于业界平均市帐率2.9倍，股本回报率17%，工银亚洲并不显得昂贵。因此摩根大通大幅调高工银亚洲目标价，评级亦由原先「中性」上调至「增持」。

　　

　　

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