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中国股市现在“泡沫”有多大(组图)

赵建兴

方星海

安德森

刘熀松

  招商证券股份有限公司董事长宫少林在10月26日召开的招商证券论坛上发言时表示,证券公司是资本市场的直接参与者,随着中国资本市场的快速发展,券商也迎来了发展的黄金时期。中国证券业监管层已经逐步建立并完善了监督监管体系;券商自身也建立了相对完善的公司治理结构和风险防范体系,整个行业已进入规范发展时期。

  ⊙见习记者 杨晶

  在10月26日第二届招商证券论坛上,上海市金融服务办公室副主任方星海、招商证券研发中心策略分析师赵建兴、瑞银集团董事总经理兼亚太区首席经济师乔纳森·安德森、上海社科院经济景气与预测研究室主任刘熀松等,纷纷对中国股市合理的规模与市盈率边界等问题发表自己的看法。


  方星海:

  应继续加息

  方星海认为利率的升降对合理的市盈率影响非常大。会上,他表示近期通过一个阶段模型,以无风险利率为5%及其他参数测算,暂不考虑其他影响股价因素,合理市盈率为92倍。但若其他参数不变,无风险利升至8%,算出来的PE值则只有34倍。

  由于老百姓感受到购买力下降明显,在银行利率较低、股市收益高的情况下,资金必然涌入股市。因此,方星海认为存贷款利率应进一步上升,同时应进一步加快提升央行的独立性,使利率决策更快。

  赵建兴:

  动态估值相对合理

  赵建兴对目前A股市场市盈率发表了自己的见解。他认为,实际上30倍的估值是合理的定价。目前动态估值仍处于相对合理状态,A股市场仍是理性繁荣的状态。这个判断的基础在于经济的繁荣带来企业利润。在中国经济繁荣不断深化、通货膨胀已成趋势的背景下,劳动市场率加速提升,速度很可能快于资本存量的增速,这将使劳动生产力提高,企业利润将因此呈现加速或者持续高速增长的趋势。企业增速短期内可能更高,长期来看20%、30%的增速也是可以维持的。

  另一方面,长期看,股市规模现在还是初期阶段。假如上市公司通过收购促使总市值规模大幅提升,市盈率将会下降。

  安德森:

  市场绝对大小仍健康

  安德森认为,现在中国的泡沫是否已经达到崩溃的水准仍不太确定。除了用市盈率看市场外,还有绝对大小和市场杠杆作用两个指标。与中国台湾、日本泡沫时期,市值或流动财富占银行业的150%相比,中国股权总值目前占整个金融资产的65%,这可能还是一个比较健康的水平。而市场衍生品、风险、借款等对市场有很大杠杆作用的多种方式,在中国市场存在,但仍不是占大比重。

  刘熀松:

  现在是非理性繁荣

  而刘熀松则更为悲观,他认为,现在是一个非理性繁荣期。实际利率四年多来长期为负,是未来爆发大危机的最根本的隐患。而且仅一个月内,市场的供求关系正迅速变化,供过于求的局面可能在不远的将来就会出现。政策若还增加供给,将最终导致市场倒塌。

  刘熀松给出了他的数据分析,目前居民存款达17万亿,而股市流通市值达8万亿,这意味着即使扣除国有股东持有的那部分,老百姓的金融资产中30%以上也已是股票资产,而美国股票资产占整个金融资产的比例不过40%。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
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