中投证券：昆明机床 高附加值产品成长迅速

　　投资要点：

　　行业内产品质量优势明显。公司在现有阶段仍然将坚持专业化道路，坚持主攻产品附加值高的铣镗床及龙门铣床、加工中心等相关产品，继续保持行业优势。公司坚持以效益为核心，1-9月份公司总体毛利率水平达到了35%，名列全行业第一。

　　落地式铣镗床增长迅速落地式铣镗床应用于大型的机械工件加工，需求旺盛，增长迅速。06年公司本部共销售40台，07年将可销售90台。昆明道斯公司06年已经开始盈利，产销量8台，07年将可销售15台。预计公司07年机床产品销售收入可达9.5亿，08年可达13.6亿。

　　产品出口取得重大突破。公司已经向韩国出口两台大型落地铣镗床，单台价值100万美元，其中一台为韩国现代船舶公司。这标志着公司的落地式铣镗床的质量、性能、精度、稳定性上了一个新的台阶。

　　机床行业下游推动力强劲。机床的下游产业船舶、工程机械、航空航天等装备制造业持续繁荣，经过几年的高速增长，闲置产能已经挖掘殆尽，有可能正进入产能扩张阶段。

　　船舶、工程机械行业产能扩张。我国造船行业持续繁荣，各大公司手持订单几乎都已经排到了2011年，扩大产能已是大势所趋，因此我们认为今后一段时期造船业对机床的需求量将高于前一时期。工程机械行业也有扩大产能的需求，是刺激机床需求的另一个增长动力。

　　给予强烈推荐评级。公司经营形势良好，落地式铣镗床生产任务已经排到08年6月，增长前景明确。预计07、08、09年公司每股收益可达到0.77元，1.21元、1.91元。DCF估值水平48.11元，给予强烈推荐评级。作者：李勤 中投证券

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