渤海证券：航天信息 调整预期带来交易型机会

　　公司透露出一般纳税人标准调整预期。2007年10月24日，公司总经理刘振南表示，作为国家税制改革的一部分，降低一般纳税人标准已经进入国税总局行政审批流程，政策一旦推出公司的防伪税控系统业务就会出现暴发性增长。

　　征税范围的拓宽也在积极争取之中。农产品收购发票的纳入已经在山东烟台和海南展开，海关使用的非增值税专用发票抵扣凭证的纳入也在讨论之中。此外燃油税有望开征，公司已经与国税总局对接，希望采用防伪税控系统及产品加以管理..明确提出远景规划。公司计划到2010年力争实现100亿元的销售收入，其中税务及配套产品占到一半，公安系统的产品占10亿元，IC卡产品贡献10亿元的收入，数字媒体等其他业务贡献余下的30亿元收入，按照该计划公司08~10年收入复合增长率将超过20%。

　　借助渠道优势发展公安系统产品。目前公司承接了公安部的“金盾”工程，年收入在3个亿左右。未来结合公司RFID技术，产品可以运用到全国公安的车辆识别管理、汽车牌照管理、流动人口管理以及指挥调度系统等方面，按照计划该业务08~10年的复合增长率将接近50%。

　　数字媒体业务也是未来发展的重头之一。除了移动卫星通信系统业务以外，公司计划在2008年与广电系统合作开发基于CMMB标准的手机、GPS等移动终端视频产品。

　　盈利预测与投资建议。在政策推出之前，我们维持对公司的业绩预测，预计07~09年公司将实现每股收益1.40、1.68、1.98元，合理的动态市盈率水平为34~36倍，08年合理的价值区间为57.12~60.48元，维持对公司“推荐”的投资评级。我们会继续跟踪政策的推出并及时做出调整，近期公司股票出现异动，建议投资者关注当前的交易型机会。

　　风险分析。政策性风险；并购业务整合风险。作者：崔健 渤海证券

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