（周评）东方基金潘静：下周股市将持续调整

　　编者按：为指导投资者理性分析大盘走势，搜狐证券特邀东方基金研究员潘静做客，对一周市场进行点评，并重点板块投资，就后市应重点关注哪些板块、个股对投资者提出合理化建议。

　　              主题：东方基金周评第五期

                  时间：2007年11.9日15.30—16.00

                  嘉宾：东方基金 潘静

     研究员。东方基金研究部，任宏观与策略分析师、汽车行业分析师、交通运输行业分析师。毕业于中国人民银行研究生部，获金融学硕士学位，CFA三级候选人。

    市场震荡 成交量急剧下跌

　　主持人：本周大盘持续回调， 沪深300指数、沪指先后跌破60日均线，能不能对本周的市场做一个整体的回顾呢？是不是已经基本确定了中期调整的走势？

　　潘静：本周市场完全承接了上周后半段以来的下跌趋势，市场持续萎靡，成交量急剧下跌，工商银行、中国石油、中信证券等市场权重股皆调整。有色、地产、化工、钢铁、煤炭、金融等等行业均领跌市场。

　　而同期香港指数、美国道琼斯指数、标准普尔500指数也都呈现出明显的下跌趋势。美元走软，国际油价高企，通货膨胀压力加大等等均造成了市场的震荡。

　　中期调整是技术分析者运用的一个概念。准确的称为次级折返走势，持续的时间通常为3个星期至数月，此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后主要走势涨跌幅的1/3至2/3。

　　主持人：在这一周的调整过程中，我们注意到一个现象，成交量严重萎缩，这表明了一个什么样的情况？

　　潘静：每次调整都伴随着成交量的萎缩，这显示了市场投资者的一种谨慎心态。

　　管理层降温基金投资意图明显

　　主持人：消息面上，证监会再度发出通知，要求各家基金公司要控制基金规模，多只基金申购已被停止，这表明监管对于目前的市场是什么样的态度？市场资金面方面会出现什么转变？作为基金公司来说，投资上会不会有什么变化？

　　潘静：通知表示了对投资者、对基金持有人负责的态度。对市场资金面的影响是相对的。不构成基金投资理念的改变。

　　证监会基金部11月4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求各机构认真考虑投资人风险承受能力，审慎地向投资人推荐合适的基金产品，不得诱导投资人认为低净值基金更便宜，不得人为制造基金销售紧俏氛围，不得擅自变更基金发售日期、集中申购日期，不得以网上交易等任何方式提前或延迟基金集中销售日期，不得进行预约认购或预约申购，保证基金销售活动公平公正；基金公司要采取比例配售等措施，有效控制基金销售规模，切实履行向基金投资人公告的有关基金销售规模限定承诺；对于新基金募集、基金封转开、拆分以及其他限量集中销售活动，要求基金公司在发布公告或相关宣传推介材料之日起6个月内保持基金规模控制在向投资人承诺的范围内。

　　《通知》还要求，基金管理公司要特别加强对法律法规及基金合同禁止的证券买卖和各类异常交易行为的重点监控，严禁内幕交易、关联交易、利益输送等形式的各类不当交易；要求基金管理公司认真关注各基金投资组合中现金、债券、股票等的配置情况、持股集中度和单只股票的投资价值及估值风险，切实加强基金投资的流动性风险管理；要切实加强对基金从业人员、尤其是投研和交易人员的职业操守教育和管理，严禁从业人员利用职务之便为自己或他人进行股票投资或提供投资信息、建议。

　　油价左右石化板块走势

　　主持人：本周最大的事情应该是中石油的上市，它将在19日快速计入指数，基金会不会在下周短期集中建仓呢？它的未来的走势您是怎么看的？石油石化板块会不会由于中石油的挤出效应继续出现调整？

　　潘静：我们认为对单个公司的投资决策要看收益和风险分析。只有通过研究值得投资的品种才值得。

　　除了对于指数基金来说，中国石油是必须配置的外，其余基金仍需看基金研究团队的分析判断。从估值考虑，一是和中国石化比较。二是和港股0857比较。影响石化板块走势的主要原因应该是油价走势，而不是资金面的挤出效应。

　　做空基金出台不改A股长期趋势

　　主持人：首只做空中国股票的交易所交易基金周四在美国诞生，对于这件事情东方基金是怎么看的？

　　潘静： 事实上，此前在新加坡、日本都已经出现了与中国股市不同程度挂钩的相关ETF或类似产品。

　　与股指期货一样，交易所交易基金也属于一种金融衍生产品。它的推出增加了市场的完善性，但是不影响市场长期走势。就如同国内目前的认沽权证一样。

　　越来越多的中国相关ETF在海外市场上市，表明了中国国际竞争力的增强，令国际投资者不得不重新考虑中国经济迅速增长的影响。

　　背景资料：

　　首只做空中国股票的交易所交易基金(ETF)将于周四在美国诞生，这只由Pro Funds Group基金公司推出的空头ETF产品，全名为Pro Shares Ultra Short FTSE/ Xinhua China 25，旨在双倍反向于新华富时中国25指数的日回报。新华富时中国25指数追踪25只在香港联交所买卖、中国最大规模的企业，由新华富时指数有限公司编制，其成份股包括中石油、中国移动、中国远洋、中国人寿、工商银行等热门股票。Pro Funds Group的首席执行官Michael Sapir表示，空头ETF产品为广大投资者提供了对冲风险、并在市场下跌时仍能获利的机会。如认为新华富时中国25指数可能下跌，或希望对冲风险的投资者，可以投资这一ETF产品。

　　个人投资未股改公司风险较大

　　主持人：现在还有一部分公司尚未股改，如果年底之前尚未股改，就可能被无限期停牌，在年底之前，您觉得这些股票会有机会么？应该怎样挑选呢？

　　潘静：针对目前尚未股改股票，监管层并没有明确的说法，但我们预期无限期停牌的可能不大。

　　未股改公司中不乏基本面良好的优质公司，我们认为通过合理的资产组合的方式，是可以有效的获得制度性收益，但是个人投资者单独投资个股承担风险较大。

　　主持人：下周的市场，会是一个什么样的走势？您比较看好哪些个股呢？

　　潘静：预计下周市场仍将是延续调整走势。本周市场调整幅度超出了我们的预期。主要还是因为海外市场，尤其是美国股市周四出现了深度调整影响所致。因为在初级阶段，我们的市场还不完善，风险也相对较大。内因其实挺简单。权重股，尤其是中国石油等上市后，使市场指数出现了异化。