中信证券：关注业绩持续增长与基金配置盲点

　　策略周报：关注业绩持续增长与基金配置盲点

　　上周市场回顾与展望：上周市场强势震荡，成交量再创新高，特别是周四接近200点的跌幅创出接近3000亿成交量，已达当日流通市值的7%。近期整体仍缺乏行业性机会主导行情，市场在上周经过急速洗盘后似乎又进入上行通道。

短期内操作仍建议坚持内生式业绩增长为主导，耐心持有成长路径稳定和资产重组预期明确的蓝筹个股。关注业绩持续增长与基金配置盲点：2006 年上市公司业绩高增长趋势在2007 年仍将延续。从个股层面来看，有61%的上市公司2007 年EPS增长率将超过2006年。电子元器件、汽车、医药生物等板块2007年的净利润增长率将高于2006年，综合基金的持仓配比情况，我们认为煤炭、轻工制造、纺织服装、电力、电子元器件、化工和汽车板块存在尚待发掘的投资价值。市场运行特征：上周A股市场净流入资金973.5亿元，再次刷新前周的历史高点。煤炭、有色金属、轻工制造、纺织服装、医药生物板块资金流入势头最为迅猛；煤炭、信息设备、旅游酒店板块强势反弹，其中煤炭板块在业绩超预期刺激下资金净流入额再创历史新高。化工、农林牧渔、交通运输板块资金净流入额较前周出现大幅缩减，食品饮料和金融板块则出现一定程度的资金流出。此外，上周超级大盘股整体呈下跌态势，而小盘股则强势上涨。绩优股的表现明显弱于亏损股和微利股，市场投机气氛较为浓厚。新股申购：本周进入申购程序的新股是交通银行（601328）和天津普林（002134），分别在主板和中小板上市。就本周申购资金而言，从中签率、发行规模和当前市场热点来看，我们建议重点申购交通银行（601328）。

　　大秦铁路2007 年1 季度业绩预增点评－－买入(维持)

　　公司4 月21 日公告，预计2007 年第一季度净利润同比增幅约80%。2007年1季度国家铁路客货运输大幅增长，大秦线煤炭运量同比增长20％以上，06年4月铁路运价提升了5％，量价齐升促业绩高速增长；据此推算，预计07年1 季度净利润约15.6 亿元，EPS 约为 0.121元。暂维持盈利预测不变，仍维持“买入”投资评级。因没有07 年1季度收入和成本的详细数据，06 年4 月提价效果在07 年后3季度不会有同比增长的影响，以及07 年2、3 季度的维修费用可能略高于1季度等因素，暂时维持2007 年和2008年不含资产收购的盈利预测不变，EPS 分别为0.46 元和0.58元，动态收益率分别为32倍和25.6倍。公司股价已到前期目标价，但是估值水平相对于可比公司和整个A股市场低，仍具有一定的安全边际，同时考虑到公司的盈利能力、未来成长性和资产收购的确定性等，基于当前价位，仍维持“买入”投资评级，目标价将据收购进展进行调整。资产收购的进度是目前关注的焦点，估计铁道部在积极推进。资产收购是目前股价的主要催化剂，估计铁道部应在积极推进收购工作，我们仍维持今年完成资产收购的判断。据报道，发改委将会同有关部门在今年年底研究提出铁路体制改革总体方案。大秦铁路的资产注入需发改委的批复，估计目前正处于铁道部与发改委的协商阶段。冀东水泥跟踪报告：老看点，新趋势－－买入(维持)公司看点不变，向好趋势明显。我们于06年5月起推荐的主要理由是公司所处区域市场面临良好外部发展机遇以及公司内部管理处于向好的转折期，目前我们仍然维持这两个推荐理由，且看到了更明显的向好趋势。区域市场启动明显，结构调整力度加大。公司所处“三北”市场在区域经济发展战略相继启动的背景下，基建等投资呈现旺盛势头，大项目相继开工拉动区域市场水泥需求快速增长。而自去年以来密集出台的水泥产业结构调整政策将使公司所处区域落后水泥产能淘汰加快，预计所处区域市场2007-2010年期间落后产能淘汰比例高达25%，高于全国20%的平均水平。“内外”兼修成效初显，铺垫未来高增长。公司自05年初启动的内部管理改善工作已取得明显成效，相关财务指标下降趋势明显。而为迎接外部市场良好机遇的产能扩张计划已全面铺开，华北基地扩张势头迅猛，促使公司京津冀区域市场龙头地位日渐稳固。“勤修内功”辅以“有效的扩张战略”将是公司未来几年业绩高增长的前期铺垫。风险因素：出乎预期的宏观调控、煤电价格的意外波动以及缺乏有效的管理层激励机制。股价催化剂：连续的提价、大项目供应合同的签订。盈利预测、估值及投资评级。基于对行业和公司前景新的理性假设，经模型测算，调整公司07、08年EPS分别至0.43 元和0.80 元（未考虑可能的定向增发对业绩的摊薄），按08 年动态市盈率20倍给公司估值，提升目标价至16.00元，维持“买入”评级。