群益证券：保利地产 政府支持 强势突击

　　2002年保利地产成立以来，主营业务房地产开发销售持续快速扩张，03~06年主营收及净利润CAGR分别达到了86.5%及111.1%。截至2007年9月底，公司共拥有土地储备超过1030万平方米（土地面积），在完成了以广州、北京、上海为核心城市的珠江三角洲、环渤海经济圈、长江三角洲三个经济带的布局后，也正在积极拓展以武汉为中心的中部地区、以重庆为中心的西部地区和以沈阳为中心的东北地区的内陆市场，而且已经取得了优异的成绩。未来，公司除了一方面加强现有区域的做强做大外，另一方面也将不断拓展进入新的城市，下半年天津、南昌、青岛、济南、西安等城市也有望进入。公司的这种全国性的战略布局，区域分布合理，有利于充分分享中国各地区不同阶段发展的成果。

　　保利地产的母公司—中国保利集团公司具有极为独特的政府背景，是经国务院批准，于1993年2月在保利科技有限公司基础上组建起来的大型企业集团，现为国务院国有资产监督管理委员会监管的178家中央企业之一，也是资产超过百亿的60余家中央企业之一。

　　公司2006年结算面积仅为73.2万平方米，而目前公司所拥有产业专题群益证券(上海)10的土地储备足够未来三年按100％增长速度的开发使用，而目前589万平方米的在建面积则为这一速度提供了保障。同时，公司在进行土地储备的时候始终坚持一个等量储备的原则。也就是说，一方面在土地储备量上要等量，本年新开工多少今年就至少要储备多少。因此来说，如此快速的发展并不会对三年以后的公司造成不利影响，而我们也相信，在整个地产行业景气持续向好的背景下，公司加大市场份额的拓展将是必经之路。

　　我们预计公司07～09年营收将分别达到88.7亿、175.8亿和350.5亿，净利润分别达到13.59亿、25.17亿和48.78亿，YoY分别增长106.3％、85.2％和93.8％，EPS分别为1.09元、2.01元和3.90元（按增发1.5亿股摊薄计算），我们认为给予公司08年50倍PE为合理估值，6个月目标价100元，给予买入的投资建议。

　　作者：刘斌 群益证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。