巴菲特：刀具比石油更有投资价值？

 

　　印度IMC主席Eitan抱着试试看的想法，给素未相识、远在美国的“股神”巴菲特发了一封信。但令Eitan无比惊喜的是，仅仅在几个小时后他就收到了巴菲特的答复。

　　Eitan的信大概有1又1/4页长，主要是介绍IMC公司的情况，并主动邀请巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司收购IMC。

据了解，IMC是一家创立在以色列的私营控股集团，其主要产品是小型的消耗产品切割刀具，产品应用于航空航天、金属加工、汽车制造等行业，在61个国家都有工厂和销售网络。自2000年以来，其销售额排名世界第二位，增长速度则位居世界各大刀具公司之首。

　　当时巴菲特对刀具行业并不了解，但对IMC的经营质量和报表很感兴趣。巴菲特说，“我接到了一封这家公司情况的信，对此一无所知，但是我对那封信很感兴趣，他们问我愿不愿意来看看。”那是2005年10月底，恰逢巴菲特开始在美国之外寻找投资目标，却少有可以符合巴菲特价值投资原则的投资项目，伯克希尔公司也从来没有直接收购境外公司股权的经历。

　　2006年5月，伯克希尔公司董事会正式批准对IMC的收购，用40亿美元购买80%的股权，IMC也成为巴菲特第一笔美国外的直接投资。而直到当年的9月，巴菲特才与伯克希尔公司的五位同事访问了位于以色列的IMC公司。

　　今年10月24日，巴菲特为了出席伯克希尔·哈撒韦公司控股公司IMC大连新工厂的开业庆典，第二次来到中国，现身大连开发区。在接受媒体采访时，巴菲特说，“可能刀具给人的感觉是比较冷冰冰，很枯燥的感觉，但这是一个很让人兴奋的行业，如果你做好，是可以创造价值的。IMC在这个行业中的优秀品质是无与伦比的，重要的是，IMC的管理层不是把刀具当作刀具来生产，而是为客户制造最好的服务和产品来做。”当媒体问道，“在什么情况下，你会考虑出售IMC公司的股权？”时，巴菲特坚定地说，“肯定的是，任何情况下，我都不会出售IMC公司的股权。”

　　之前，巴菲特就明确说过，“我最喜欢持有的一只股票的时间期限是：永远”，他还表示要永久地保留可口可乐、美国运通等四家公司的股票。到2006年为止，巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年。如此看来，巴菲特把专注于刀具行业的IMC与可口可乐这样的知名公司摆在了同样的位置上。

　　说到这，很多中国股民不免要提出了这样的疑问：“难道在巴菲特眼中，IMC比中石油还更具有投资价值吗？”

　　众所周知，从今年7月份起，巴菲特开始分批减持中石油股票，直到10月19日，他对所持有的中石油股票全部清仓。但出乎意料的是，中石油的股票并没有因为巴菲特的减持而下跌，在之后的若干个交易日内，中石油一路攀升到20港元左右。

　　于是，一段时间以来不少中国股民似乎对巴菲特这位“股神”产生了另外的看法，如“股神也有不神的时候”、“巴菲特错了”等等。然而抛售中石油，巴菲特真的错了吗？

　　巴菲特在公共场合承认自己是出手快了些，但不能因此而认为巴菲特抛售中石油是个错误。2003年，巴菲特以每股1.6至1.7港元的价格买入，而抛空价最低都在11.26港元以上，以此计算，收益超过224亿港元。如果说，巴菲特已经获得了巨大的收益才抛售中石油也算是个错误的话，那么他犯的错显然非常多。在1995年每年一度的致股东信中，巴菲特透露了几次犯错：“1993年底，我将1000万股资本城股份以每股63美元卖出，不幸的是到了1994年底，该公司股价变成85.25美元，(我可以直接告诉各位我们损失了2.225亿美元的差价，如果你心痛到不愿去算的话)；而当我们在1986年以每股17.25美元买进该公司股份时，就曾经向各位报告，在更早之前，也就是在1978年到1980年间，我就曾经以每股4.3美元卖掉该公司股份”。

　　其实，“股神”也是人而不是“神”，巴菲特之所以被称为“股神”，并不是因为他总是能做到在最低点时买入股票、在最高点时卖出股票。而是因为他是一位忠实的价值投资者，无论在市场沸腾时还是在市场低迷时，他都由始至终坚持价值投资原则。

　　按照巴菲特的说法，“石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美元一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美元，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信，30美元的时候是很吸引力的价格，根据石油的价格，中石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。”在这么高油价的情况下，他对中石油的未来发展并不能怀有充分的自信心。这正违背了他所认为的“我们只投资我们理解的商业模式，我们只做我们能理解的投资。”

　　正是这种坚定的意志力克制冲动，始终坚守原则，巴菲特才获得了巨大的财富。正如巴菲特曾说过的，“潮水退了才知道谁没有穿短裤。”1994至1998年，美国股市在网络股、科技股的推动下使牛市达到顶峰，但是这类股票巴菲特始终一股没买，1999年成为巴菲特历史上投资业绩最差的一年，但是在网络股泡沫破灭后，连续三年股市跌幅超过50%，而巴菲特这三年赚了10%，巴菲特重仓持有的可口可乐、美国运通等股票，由于业绩稳定，股价重新得到市场的认可，而巴菲特拒绝网络股的理由只有一条，他对此不懂。

　　中石油回归A股后，股价一度低迷，有些股民又站出来说“巴菲特又对了”之类的话。其实，仅从中石油数日或几个月的走势来断言巴菲特抛售中石油的做法是错是对，那显然是从投机的心理或者是眼光短浅的角度出发而得出的结论，而巴菲特一直强调的是价值投资——“我们的注意力在公司的赚钱能力上，从现在开始的未来五年、十年的收益，如果我们认为它的价格跟赚钱能力比很值，我们就买，能够这样赚钱的公司是我们关注的，如果我们不了解，我们就不投资。”

　　其实，从目前来看，IMC似乎并非算得上很有投资价值的公司，但或许在巴菲特看来，未来五年或十年甚至更长时间内，IMC会持续取得很好的收益，因此巴菲特敢于承诺在任何情况下都不会出售IMC公司的股权。