安泰科技：耐心等待非晶合金项目投产

　　联合证券

　　●按照目前的进度，我们预计公司非晶合金万吨级的项目将于明年第二季度进行试产，并于明年下半年正式进入量产状态，保守估计08年非晶合金带材的产量约为3000-4000吨，利润贡献微薄。

　　●根据我们的测算，至2010年，如果10%的配电变压器改用非晶材料，我国对非晶合金带材的需求量将高达6.5万吨以上。仅仅依靠日立金属的供给，我国非晶合金带材将存在巨大的供需缺口。

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　　nbsp;●在目前非晶合金变压器的毛利率高达20%、销售净利率高达13%以上的情况下，生产非晶合金变压器是一份非常好的买卖。众多变压器厂商的进入，将造成原本供需已经紧张的非晶合金带材更加紧缺，最终的结果将是非晶合金带材的价格进一步上涨。

　　●人造金刚石、难溶硬度材料为公司传统利润贡献项目，利润贡献约占公司利润总额的30-35%，募集资金的再次投入将进一步巩固公司的优势。因此，08、09年公司其他传统业务仍有望保持20%-30%的稳定增长态势。

　　●09年之间，传统项目仍将是公司主要利润来源。预计公司07、08、09年有望实现EPS0.31元、0.40元、0.82元，目前股价对应动态PE分别为50.25倍、38.95倍、19.00倍，已经包含部分非晶合金项目的预期，处于合理估值区间之内，给予中性评级。

　　
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