机构:重庆东金
受消息面刺激,3G板块全线上涨,成为市场最大的亮点,新能源、有色金属、中小企业、电子信息、网络信息等十几个板块表现活跃。而近期走势最弱的金融、地产这两大指标股板块在二次探底后迎来反弹机会。
尽管中央政府采取了密集调控措施,但预计未来半年经济增速仍难以显著回落。乐观预计本轮经济景气周期至少延续至2009年上半年,未来半年经济增速仍将保持在11%附近的快速增长区间。基于美元的持续疲弱,以及次级债风波导致的美国房地产行业不断走弱的影响,综合各类因素后,预计2008年人民币可能会加速升值,升幅在10%左右。成本增长慢于收入增长、受益于通胀的行业和持有大量本币资产、价值持续提升、受益于本币升值的行业公司将获得明显的竞争优势。面对外部经济不确定性加大、国内宏观调控基调升温、周期类股票估值相对偏高的新形势,可以关注估值合理、景气趋势相对明确的金融、地产、航空、食品、医药、商业、军工、建筑和钢铁等行业,以及资产注入与整体上市、奥运和节能减排等投资主题。
针对上市公司的业绩,我们认为总体上保持一个乐观的预期,这是建立在几个方面的基础之上的。第一个方面上市公司的利润率回升。内生性业绩是判断投资价值的核心。第二个方面成本控制不断改善,以及两税合一。目前上市公司的税负压力比较大,特别是在一些大中型的国企,在证券市场中占到主导地位的情况下,税收改革的效应会更明显一点。另外,从公司行为的角度,2007年四季度上市公司的费用会上升,这不表明经营出现了问题,而是因为税制改革的原因,预计一季度的业绩会好。第三个方面,上市公司主营业务是主要利润来源。虽然投资收益占比逐步提高,但是跟历史相比,并不是处于一个高的水平,这样分析是把金融类的公司和非金融类的公司分开,投资收益的占比对基金投资人来说,是可以容忍的。另外,明年还会有大量的小公司上市。明年上市公司整体的利润增长达到35%到36%,虽然比2007年有所回落,但是在全球范围内来看,也是一个比较好的增速。
展望2008年,中国资本市场的牛市基础并没有发生根本改变,比如人民币升值、流动性过剩、北京奥运、经济快速增长和企业效益的改善等等。因此,有理由继续看好中国资本市场的未来发展前景。但是相比2007年,我们认为2008年的股票市场的投资风险将会有所上升,市场波动可能进一步加大,预期投资回报率需要适度下调。
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