华微电子：定向增发通过功率器件龙头完全确立

　　中投证券

　　●公司是国内功率半导体行业的龙头，2008年有望进入全球功率半导体厂商前十位。未来三年，公司将通过定向增发、与跨国公司的竞合来实现产能的扩张、产品结构的优化。

　　●功率半导体器件是不可替代的，其增长率一直高于半导体整体市场的增长率，生命周期相对较长，抗周期风险能力强。公司凭借40多年的技术管理、市场竞争优势将在未来三年以超过功率半导体行业的平均增长率高速、稳定

　　
　　增长。

　　●2007年11月28日，公司定向增发方案正式通过，发行不超过3500万股，募集资金为公司将来的增长打下坚固的基础。公司将在原先优秀内控的基础上充分发挥内部激励和外部扩张的战略，将使我们更加坚定对公司盈利前景的信心，给予公司盈利溢价。

　　●预测公司07-09年摊薄后EPS分别为0.63、0.81、1.19元，未来三年的复合增长率将达到35%。对于华微电子这样处于行业景气周期较长、公司高于行业增长率的国内龙头公司理应给予市场的高端估值，给予公司未来6-12个月的目标价格30.62元，相当于08年的1.08倍PEG，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　●风险提示：原材料成本大幅度提高导致公司利润空间的压缩以及合资项目的风险；公司定向增发募集项目投产速度慢于预期。

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