券商评级

上海汽车(600104)

　　评级：强烈推荐目标价：38元

　　评级机构：招商证券

　　公司昨日发布与南汽集团资产合作的两则公告：一、上海汽车集团股份有限公司资产购买公告；二、关于控股股东上海汽车工业（集团）总公司与跃进集团公司签订《上海汽车集团股份有限公司股权划分协议》的提示性公告。

　　招商证券汽车行业研究小组分析师对上述事件表示，收购南汽资产战略意义明显：1）消除潜在竞争对手。由于上汽与南汽同属长三角地带，均为大型的汽车公司，特别是在南汽集团购买罗孚生产设备并推出名爵产品以后，势必成为上海汽车在长三角最大的潜在竞争对手。此次上汽收购南汽集团资产，实际上也是将潜在竞争对手变为己用。2）上海本地的土地、人工成本上升趋势明显，制造成本将越来越高，而自主品牌制造地转移将在最大限度内降低自主品牌的生产制造成本。3）在罗孚资产收购过程中，上海汽车获得罗孚的主要技术而南汽集团得到罗孚的原生产设备，实现了自主品牌知识与产权的完美结合。

　　南汽集团总资产83.57亿元，负债62.07亿元，净资产20.92亿元，在交易时南汽资产的总盈亏将由原股东承担，对上海汽车2007年盈利影响有限，预计2009年产生正面影响。维持对上海汽车2007、2008、2009年EPS0.81、1.08、1.45元的盈利预测。公司综合实力较强，发展前期可期是长期看好公司发展的依据，维持对公司“强烈推荐-A”评级，6个月目标价格38元。

　　苏宁电器（002024）

　　评级：强烈买入

　　评级机构：申银万国

　　苏宁电器发布公告，将全面终止与加盟企业的特许合作，将企业资源、管理精力等集中到直营店面的经营质量提升和精细化管理上。此次公司将收购19家特许加盟企业的120家连锁店面，共支付对价28585万元，另支付提前解约违约金1375万元，合计近3亿元。

　　分析师金泽斐表示，此次收购将使公司规模效应进一步凸现。120家门店在收购前单店收入并不高，估计可能5000万都不到（三季报披露公司去年1-9月份加盟批发收入40.08亿元），但收购完成后，利用苏宁强大的营销优势、供应商优势和管理优势，单店平均收入将达到7000万以上，这将为公司带来约84亿元零售销售收入（减少了50亿元左右的批发收入）。如果以08年所得税下降后苏宁4％左右的净利润率测算，将新增3.36亿元净利润，折合每股收益0.23元，剔除前期加盟批发所获的利润（加盟管理费和批发利润约在3000-4000万），净增厚3亿元左右，每股收益增厚0.2元。

　　因此，上调公司2008年之后的净利润，2007-2009年公司每股收益将达到1元、1.8元和2.4元（之前1元、1.6元和2.2元），维持“强烈买入”评级。（陈霞整理）

　　
　　
　　（来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。