美国晨星2007年度基金经理奖花落三家

Morningstar晨星（中国）研究中心黄晓萍

　　哲学系一年级的学生经常被提问：在森林里，如果周围没有人听见，那么一棵树倒下是否会发出声响？晨星分析师在基金投资方面也经常考虑类似的问题：如果一名基金经理业绩回报巨大但投资人并没有真正得到收益???或许是基金规模太小，或许是基金波动过大使得投资人总是在错误的时点买进卖出，那么，他或她还是杰出的基金经理吗？

　　不好确定。毕竟，关闭基金以保护投资人未来的回报是基金可以采取的对投资人最友好的行动之一。

　　无论怎样，那些长期以来用自己的努力为投资人创造财富的基金经理的确值得表彰。日前揭晓的美国晨星2007年度的三位基金经理奖得主正是如此。他们多年来均为广大的投资人提供了良好的绝对回报与相对回报；其出色的晨星投资者回报，亦反映了投资人从其公布的总回报率中真正获得收益，证实这些基金经理在任何气候状况下稳健掌舵满载投资人大船的能力。

　　在评选晨星基金经理年度奖的过程中，我们会深入考察某只基金能为多少投资人创造财富、该基金当年度和长期以来的投资业绩。我们寻找那些敢于坚持信念且不惧与众不同的基金经理，即便在短期内要承受业绩不佳的压力，我们亦表彰那些重视保护投资人利益的基金公司的基金经理。良好地履行受托责任是资产管理行业成功的重要因素之一；显而易见的是，顶级的基金经理会对公司文化、费率政策等发挥强大的影响力。

　　国内股票基金经理奖威尔?达诺夫

　　富达反向基金和富达顾问新洞察基金

　　谈到真正使得投资人获益，富达反向基金的威尔?达诺夫可以说是第一流的。作为401（k）计划的选择投向，富达反向基金最近十年来规模巨大，最新数据为800亿美元。但达诺夫从来不满足于把组合自动配置在标普指数的成分股上；相反地，他毫不松懈、以在竞争中先行一步为荣，以偶尔没这样做而自责。例如2007年，其持有的长期不受青睐的成长型股票帮助这两只基金跑赢了不甚理想的标普500指数和典型的同类大盘成长型基金。从长期看，这两只基金的业绩也同样诱人：在达诺夫任职期间均打败了业绩基准指数和同类基金且差距非凡。而达诺夫作为基金经理任职的稳定性也是令人难忘，在2002年可怕的市场中，反向基金下跌10%而标普500指数暴跌了22%，证实了基金经理在不同的市场环境中的管理能力；当同类的大盘成长型基金经理们满足于为其损失寻找理由“我们的风格过时了”，达诺夫却不这么做。

　　值得关注的是，在过往十年，反向基金的持有人获得的收益实际高于该基金发布的总回报率；其晨星投资者回报率颇佳，达到11.5%，而总回报率为10.9%。此外，我们也关注到反向基金随着规模增大而影响操作上原有的机动灵活性，但不可否认基金经理达诺夫的巨大成就。

　　国际股票基金经理奖哈坎?卡斯特伦和北十字团队海港国际基金

　　哈坎?卡斯特伦早在1996年就获得晨星的基金经理年度奖，令人高兴的是他和其团队在之后的十年继续为投资人提供了出色的回报。2007年，晨星基金经理奖不仅授予他并且也授予其团队，包括来自北十字投资管理公司的JimLaTorre、HowardAppleby,Jean-FrancoisDucrest,和TedWendell四人。在这些投资高手的照看下，该基金2007年取得巨大的回报，主要受益于其在能源和金属行业精选的一些个股。该基金长期回报甚至更加诱人，晨星分析师比尔?罗科(BillRocco)指出其15年的回报在同类的海外大盘价值型基金中是最好的。

　　海港国际基金是晨星反复向投资人推介的基金之一。我们认同其团队的资历水准、重视为投资人保值增值、持续执行明智、逢低吸纳策略的投资理念。其不仅在最近几年宽松的市场环境下提供了诱人的回报，在2000-2002年熊市中的损失也是比较小的，就象富达反向基金那样，属于相当平缓的波动。而其神话般的10年晨星投资者回报率，也证实了该基金的众多投资人的确从投资团队的辛勤耕耘中收获颇丰。

　　固定收益基金经理奖比尔?格罗斯

　　太平洋投资管理公司总收益基金和海湾债券基金

　　比尔?格罗斯曾在1998年和2000年两次摘取了晨星固定收益基金经理奖的桂冠。本年度是非常珍贵的第三次，其2007年的表现充分彰显了他与太平洋投资管理公司智囊团的出色工作。回溯到2006年，离次贷危机和信用危机进入大众视野还很久之前，格罗斯就在谈论住宅市场走弱使经济衰退的潜在性。他开始相应调整基金的组合，减少公司债券的头寸，并提高组合对利率的敏感程度从而可以从预期的降息中获益。这样的组合布局理由起初并没有得到证实，使得基金在2006年和2007年上半年表现平淡，但事后证实其是多么具有先见之明。当住宅市场由走坏变得更加糟糕，美联储联2007年下半年以来多次降息，格罗斯先前的努力得到了回报。2007年，太平洋投资管理公司总收益基金和海湾债券基金领先于绝大多数同类基金，并且战胜了业绩基准指数近2个百分点???这在债券的世界里已是巨大的胜利了。

　　上述这种大胆的行动正是我们在寻找敢于坚持信念的基金经理时所讨论的。并且对格罗斯的大部分投资人来说幸运的是，这并非他第一次为了前瞻性地提高长期回报而冒短期业绩不好的风险。从过去十年看，这两只基金的回报在同类基金中非常出色，归功于太平洋投资管理公司团队对宏观形势的敏锐把握、相当强的人才资源以及相应的投资管理能力。感谢太平洋投资管理公司在共同基金世界里巨人般的足迹，许多投资人得以分享格罗斯辛勤劳作的果实。

　　
　　
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