国泰君安重视“轻资产”公司投资机会

　　现在“轻资产”是个非常流行的名词，很多投资者一听某新股是轻资产类型，必给予很高关注。而风险投资家们现在也是追着轻资产的公司来投资。

　　未来创业板会上市很多轻资产类的公司，因此，我们现在需要判断轻资产类型企业的竞争优势和投资要点。

　　首先要明白的是，资产的轻重是个相对的概念，就一个企业或一项投资而言，我们平时耳熟能详的厂房、设备、原材料等，往往需要占用大量的资金，属于重资产。所谓轻资产，主要是企业的无形资产，包括企业的经验、规范的流程管理、治理制度、与各方面的关系资源、资源获取和整合能力、企业的品牌、人力资源、企业文化等。因此轻资产的核心应该是“虚”的东西，这些“虚”资产占用的资金少，显得轻便灵活，所以“轻”。

　　从财务报表来看，一般固定资产与总资产或者销售收入之比非常低的公司属于轻资产，但是轻资产公司运营一般通过两种方式：一是将重资产业务外包或转让出去。二是收购其它企业的一部分股权，本企业输出品牌，输出管理，利用自己有限的资金，盘活被收购企业的重资产。

　　可以看出，轻资产公司的核心理念是用最少的资金（或者最轻的资产）去撬动最大的资源，赚取最多的利润。要实现这个目的，企业的客户资源、治理制度、管理流程等轻资产，必然要取代生产线等重资产，成为企业获利的主角。

　　未来国内会大量涌现轻资产类公司，但是轻资产公司也存在两个重要的问题：第一个是，轻资产公司在运营上有很大的软肋。第二是，轻资产运营的模式很容易被模仿，难以形成中长期的竞争优势。

　　不过，即使轻资产公司存在一些软肋，也并不妨碍目前国情下该类公司的巨大发展空间。

　　但是，这里要提醒投资者注意的是，目前中小板ETF上市公司数目超过200，市值也超万亿，可是绝大多数都是制造业公司，固定投入大，估值过高，因此建议投资者理性投资，而要寻找更多新机会，则需要等创业板的推出。